بررسي رابطه بين مولفه هاي ريسك اطلاعاتي و صرف ريسك

Investigating the Relationship between the Elements of Information Risk and Risk Premium

پژوهش‌هاي اخير در حوزه تيوري نمايندگي روي موضوع اطلاعات ناقص تمركز كرده‌اند. در تيوري نمايندگي، اطلاعات ناقص بدان معناست كه سهامداران قادر به مشاهده تمام فعاليت‌هاي مديران نباشند. اين موضوع خود منجر به پديده عدم تقارن اطلاعاتي مي‌شود. در اين شرايط، ريسك اطلاعاتي شركت افزايش يافته و موجب بي‌ميلي سرمايه‌گذاران جهت انتقال منابع مالي به شركت مي‌شود و به تبع آن، هزينه سرمايه شركت افزايش مي‌يابد، چرا كه سرمايه‌گذاران در شرايط مخاطره‌آميز، بازده بالاتري را مطالبه مي‌كنند. كيفيت افشا و كيفيت اقلام تعهدي از معيارهاي ريسك اطلاعاتي شركت هستند. در اين پژوهش، با استفاده از داده‌هاي 103 شركت‌ پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1382 تا 1392، و بكارگيري رويكرد رگرسيوني فاما-مك‌بث (1973)، رابطه مولفه‌هاي ريسك اطلاعاتي و صرف ريسك بررسي شده است. نتايج حاصله نشان مي‌دهد كه با افزايش ريسك اطلاعاتي (ناشي از كيفيت پايين افشا و كيفيت پايين اقلام تعهدي) صرف ريسك نيز افزايش مي‌يابد. همچنين، نتايج بيانگر تاثير بيشتر عامل ريسك كيفيت اقلام تعهدي (نسبت به كيفيت افشا) بر صرف ريسك است.

The recent researches in agency theory focus on imperfect information. In agency theory, the imperfect information means that shareholders cannot see the managers’ all activities, and this leads to information asymmetry. In this condition, the firm’s information risk increases and this leads to distaste of shareholders to shift the financial resources to the firm and increases the firm’s cost of capital, because the shareholders request the higher rate of return in risky situations. The elements of information risk include disclosure quality and accruals quality. In this research, using data for 103 firms listed firms in Tehran Stock Exchange from 2003 to 2013 and apply the Fama-MacBeth (1973) regression approach, the relationship between the elements of information risk and risk premium is investigated. The research results show that the increase in information risk (due to low disclosure and accruals quality) leads to the higher risk premium. Also, the results indicate that accruals quality risk factor has higher impact on risk premium than that of disclosure quality.