ارتباط بين برخي مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي و كارآيي سرمايه‌گذاري در مراحل چرخه عمر

The Relationship between Some Corporate Governance Mechanisms and Investment Efficiency in Life Cycle Stages

به علت افزايش عدم تقارن اطلاعاتي و مشكلات نمايندگي بين مديران و سرمايه‌گذاران، نقش مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي بيش از پيش اهميت يافته است. از آنجا كه افزايش عدم تقارن اطلاعاتي و مشكلات نمايندگي، پيامدهايي همچون بيش سرمايه‌گذاري و كم سرمايه‌گذاري را در پي دارد و با توجه به اين كه ميزان عدم تقارن اطلاعاتي و مشكلات نمايندگي در طول چرخه عمر شركت متفاوت است، از اين رو پژوهش حاضر بر آن است تا به بررسي ارتباط بين مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي و كارآيي سرمايه‌گذاري در مراحل چرخه عمر شركت بپردازد. براي دستيابي به اهداف پژوهش تعداد 100 شركت با روش نمونه‌گيري حذفي به عنوان نمونه پژوهش براي دوره زماني 1385-1390 انتخاب گرديد. براي حاكميت شركتي از مكانيزم‌هاي استقلال هييت مديره، مالكيت سهامداران نهادي، تمركز مالكيت و مالكيت اعضاي هييت مديره استفاده شد. همچنين به منظور اندازه‌گيري كارايي سرمايه‌گذاري از الگوي ريچاردسون (2006) استفاده گرديد. شركت‌هاي مورد بررسي طبق الگوي پارك و چن (2000) به مراحل رشد، بلوغ و افول تقسيم شدند. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه در كل بين مكانيزم‌هاي حاكميت شركتي و كارايي سرمايه‌گذاري ارتباط مثبت و معناداري در مراحل رشد، بلوغ و افول وجود دارد. همچنين نتايج حاصل از آزمون آماري پترنوستر حاكي از آن است كه بين استقلال هيات مديره، مالكيت سهامداران نهادي و مالكيت اعضاي هيات مديره با كارايي سرمايه‌گذاري در مراحل چرخه عمر تفاوت معناداري وجود دارد.

Because of rising the information asymmetry and agency problems between managers and investors, the role of corporate governance mechanisms has become increasingly important. Because the increase of information asymmetry and agency problems has consequences such as over-investment and under-investment, and by considering this subject that the level of information asymmetry and agency problems are different in corporate life cycle stages. This study aims to investigate the relationship between corporate governance mechanisms and investment efficiency in the firmʹs life cycle stages. This study is applied and its research method is correlation and post facto. By deletion sampling method and considering criteria for samples, finally 100 firms were selected as samples of research for the period 2006-2011. We measure corporate governance with mechanisms such as, board independence, institutional shareholders, ownership concentration and managerial ownership. Also, we used Richardson (2006) model for measuring investment efficiency. Firms divided based on park and Chen (2000) model into the growth, maturity and decline stages. The results show that there is a significant positive relationship between the corporate governance mechanisms and investment efficiency in growth, maturity and decline cycle stages. Also, the findings of paternoster statistical tests showed that there is a significant difference between board independence, institutional shareholders and managerial ownership in life cycle stages