بررسي تورش‌هاي رفتاري سرمايه‌گذاران در بورس اوراق بهادار تهران بر مبناي مدل معادلات ساختاري

Studying the Relationship between Behavioral Biases of Investors and Their Investment Decisions in Tehran Stock Exchange

هدف اصلي اين پژوهش بررسي رابطه تورش‌هاي رفتاري كوتاه‌نگري، بهينه‌بيني، خوداسنادي، توان‌پنداري، ديرپذيري، ابهام‌گريزي با تصميمات سرمايه‌گذاري سرمايه‌گذاران در بورس اوراق بهادار تهران است. تا در صورت مواجه شدن سرمايه‌گذاران با اين نوع تورش­ها از انحراف در تصميم‌گيري آنها جلوگيري كند. جامعه آماري، كليه سرمايه‌گذاران (سهامداران) حقيقي بورس اوراق بهادار تهران است كه از سال 1389 تا سال 1391 بررسي شده است. نمونه تحقيق با استفاده از فرمول كوكران 384 برآورد شده است. سپس با استفاده از رابطه همبستگي پيرسون و روش مدل‌سازي معادلات ساختاري، سعي شد تا صحت فرضيه‌ها آزموده شود. يافته‌هاي پژوهش نشان مي­دهد، خطاهاي ادراكي مطرح‌شده در پژوهش رابطه معناداري با تصميمات سرمايه‌گذاري سرمايه‌گذاران دارد. نتايج پژوهش گوياي آن است كه بين تورش­هاي كوتاه­نگري، بهينه‌بيني، خوداسنادي، توان‌پنداري و ديرپذيري با تصميمات سرمايه‌گذاري سرمايه‌گذاران در بورس تهران رابطه معناداري وجود دارد و تورش رفتاري ابهام‌گريزي به‌صورت مثبت و معناداري بر تصميمات سرمايه‌گذاري سرمايه‌گذاران تاثير ندارد.

The main purpose of this study is investigating the relationship between some behavioral biases such as self control and optimism, self-attribution, illusion of control, conservatism and ambiguity aversion with investing decisions of Tehran Stock Exchange’s investors; thus, when faced with these kinds of biases, investors may not be misled. The statistical population included all investors (shareholders) of Tehran Stock Exchange as real entities for the period of 2010 to 2012. The research sample was estimated using Cochran formula to include 384 people. Then, a questionnaire was designed and given to them to fill it out. Subsequently, hypotheses were tested using structural equation modeling (SEM) and Pearson correlation. Findings show that the elusion has a significant relationship with investorsʹ investing decisions. Also the result indicate there is a significant relationship between self control and optimism, self-attribution, illusion of control and conservatism biases and investorsʹ decision making process at Tehran Stock Exchange; meanwhile ambiguity aversion has shown no significant and positive impact on investorsʹ investing decisions.