سنجش ضريب احتمال ورشكستگي شركت هاي بورس اوراق بهادار تهران (با استفاده از مدل اوهلسون)

Measuring Likelihood Coefficient of Bankruptcy for Companies listed in Tehran Stock Exchange(Application of Ohlson Model)

در اين مقاله ضريب احتمال ورشكستگي شركت هاي فعال در بورس اوراق بهادار تهران محاسبه شده است. در پژوهش پيش رو با بررسي آخرين صورت حساب مالي حسابرسي شده 49 شركت ورشكسته در دوره زماني 1383 تا 1391 و 64 شركت پيشرو بورس در سال 1391، مدل اوهلسون با تكنيك لاجيت براي اين صنايع تخمين زده شده است. نتايج به دست آمده نشان ميدهدكه متغير نسبت بدهي كل به دارايي كل تاثيرگذارترين متغير بر احتمال ورشكستگي در صنايع بورسي است و متغير نسبت جريان وجوه حاصل از عمليات به بدهي كل در ايران نسبت به استاندارد متعارف جهاني نقش بسيار كم رنگ تري دارد. دليل اين اختلاف را ميتوان در سطح پايين و گاها منفي جريان وجوه حاصل از عمليات در شركتهاي پيشرو بورس اوراق بهادار يافت كه حاكي از شرايط نابسامان اقتصادي در بخش توليد و صنعت كشور است. نتايج بررسي 40 شركت اخراج شده از بورس با مدل تخميني نشانگر آن است كه با تداوم فضاي كسب و كار فعلي، از اين شركتها، 7 شركت سالم و مابقي با ورشكستگي روبرو خواهند شد.

This paper measure the likelihood coefficient of bankruptcy for the active companies of Tehran Stock Exchange using the Ohlson Model and under the Logit technique. The study has used the data from 49 bankrupted companies during the period 2004- 2012 and 64 companies in 2012 according to their latest audited financial statements. The findings indicate that the debt to total assets ratio is the most influential variable on the bankruptcy probability, this is while that the cash flow to assets ratio has had lower role in compare with the world conventional standards. The low and sometime negative level of cash flow in the companies is the reason for this discrepancy which reflects their fragile economic conditions in the production and industry of Iran economy. The results obtained from 40 companies fired from the stock market indicate that only 7 companies have appropriate setting and others are confronted with a bankruptcy risk.