عدم اطمينان اطلاعاتي و واكنش كمتر از حد سرمايه گذاران

Information uncertainty and investors’ under-reaction

تحقیق حاضر به بررسی رابطه عدم اطمینان اطلاعاتی و واكنش كمتر از حد سرمایه‌گذاران می­پردازد. به دیگر سخن هدف این تحقیق بررسی این موضوع است كه آیا عدم اطمینان اطلاعاتی منجر به تشدید واكنش كمتر از حد سرمایه‌گذاران، به عنوان یكی از ناهنجاری­های بازار سرمایه كارا می­گردد و یا خیر. برای انجام این تحقیق از داده‌های 106 شركت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زمانی سال‌های 1386 تا 1390 استفاده شده است. برای اندازه‌گیری عدم اطمینان اطلاعاتی از سه معیار نوسان بازده غیر عادی شركت، پراكندگی پیش‌بینی سود شركت، و خطای پیش‌بینی سود شركت استفاده شده است. معیارهای مزبور با استفاده از روش تجزیه و تحلیل عاملی وزن­دهی شده و به عنوان یك عامل واحد به كار گرفته شده‌اند. برای تجزیه و تحلیل آماری فرضیه‌های تحقیق از آزمون مقایسه میانگین‌ها استفاده شده است. نتایج آزمون فرضیه‌های پژوهش نشان می دهد كه افزایش عدم اطمینان اطلاعاتی به صورت معناداری منجر به تقویت واكنش كمتر از حد سرمایه‌گذاران می‌گردد.

This study investigates the relation between information uncertainty and investors’ under reaction, in other words, whether information uncertainty results in higher investorsʹ under-reaction which is one of the abnormalities of efficient capital market. The sample includes 106 firms listed in Tehran Stock Exchange over the period from 2007 to 2011. We used a sample of 106 companies to test hypotheses. In this research, we used abnormal return volatility, earning forecast dispersion, and earning forecast error as three proxies for measuring information uncertainty. These three criterions are weighted by using factor analysis method and applied as one single factor. We used Equality of Tow Means Test for statistical analysis of research hypothesis. The results indicate that information uncertainty has a positive relationship with investors’ under-reaction.