تاثير اطمينان بيش از حد مديريت بر ريسك سقوط آتي قيمت سهام

The Effect of Management Overconfidence on Future Stock Price Crash Risk

يكي از عواملي كه منجر به سقوط قيمت سهام مي‌شود اقدامات مديران در راستاي نگهداشت اخبار بد و عملكرد منفي در داخل شركت است. چنين رفتار مديريتي علاوه بر انگيزه‌هاي نمايندگي مي‌تواند ناشي از يك خصيصه رفتاري تحت عنوان اطمينان بيش از حد نيز باشد. هدف پژوهش حاضر تعيين تاثير اطمينان بيش از حد به عنوان يكي از تورش هاي رفتاري مديران بر ريسك سقوط آتي قيمت سهام است. به منظور دستيابي به هدف پژوهش تعداد 117 شركت از بين شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي سال‌هاي 1383 الي 1392 به عنوان نمونه آماري انتخاب گرديد. ريسك سقوط قيمت سهام با استفاده از سه معيار و براي افق زماني دو سال آتي و همچنين اطمينان بيش از حد مديريتي بر پايه مفهوم مازاد سرمايه‌گذاري محاسبه گرديد. براي آزمون فرضيه پژوهش از الگوي رگرسيون چند متغيره و داده‌هاي تركيبي استفاده شده است. نتايج حاصل از برآورد مدل‌هاي پژوهش گوياي آن است كه اطمينان بيش از حد مديريتي بر هر سه معيار ريسك سقوط قيمت سهام تاثير مثبت و معنادار دارد. به عبارتي وجود اطمينان بيش از حد در مديران، ريسك سقوط قيمت سهام را افزايش مي‌دهد.

One of the factors that led to stock price crash is managers’ activities to conceal bad news and negative performance inside of the company. This managerial behavior in addition to agency incentives could be due to a behavioral trait which is called the overconfidence. The purpose of this study is to determine the effect of overconfidence as a managerial psychological bias on the future stock price crash risk. In order to attain the research purpose, 117 companies among the listed companies in Tehran Stock Exchange during the years of 1383 to 1392 (2005 – 2014) were selected as statistical sample. Stock price crash risk was computed by utilizing the three criteria and the time horizon over the next two years, also, managerial overconfidence was calculated based on the concept of excessive investment. In order to test the hypothesis, multivariate linear regression model and panel data have been used. The results of this study indicated that Managerial overconfidence has a positive and significant effect on each three criterion related to the stock price crash risk. In other words, overconfidence in management can increase the stock price crash risk.