برآورد ارزش در معرض خطر با درنظرگرفتن چولگي و كشيدگي متغير با زمان

Estimation of Value-at-Risk with Time Varying skewness and kurtosis

مطالعه حاضر به بررسي اثر درنظرگرفتن چولگي و كشيدگي متغير با زمان بر برآورد ارزش در معرض خطر (VaR) براي موقعيت‌هاي خريد و فروش با استفاده از مدل HYAPARCH و شاخص كل بورس اوراق بهادار تهران (TEPIX) مي‌پردازد. نتايج نشان مي‌دهد به‌كارگيري مدل‌ها با توزيع‌هاي شرطي با چولگي و درجه آزادي متغير يا ثابت در مقايسه با توزيع نرمال توانسته است عدم تقارنِ داده‏ها را به گونه‌اي مناسب در نظر بگيرد. با وجود اين، برآوردهاي VaR اين مدل‌ها محافظه‌كارانه و براي سرمايه‌گذارانِ ريسك‌گريز مناسب است.

This paper studies the effect of considering time varying skewness and kurtosis on the estimation of value at risk (VaR) for both long and short positions using the HYAPARCH model and daily data for Tehran Stock Exchange Price Index (TEPIX). Our results show that applying conditional distributions with time varying or constant skewness and degrees of freedom is able to capture the asymmetry appropriately compared to the normal distribution. However, the VaR estimations of these models are conservative, and they are appropriate for risk averse investors.