بررسي وجود حافظه بلند مدت در بورس اوراق بهادار تهران با تاكيد بر متغيرهاي موثر بر آن با رهيافت ARFIMA-GARCH

Survey of the Existence of Long Term Memory in Tehran Stock Exchange, with Emphasis on Affecting Factors by ARFIMA-GARCH Approach

طي دهه گذشته، فرآيندهاي با حافظه بلندمدت، بخش مهمي از تجزيه‌ وتحليل سري هاي زماني را به خود اختصاص داده اند. وجود حافظه بلندمدت در شاخص كل بورس كاربردهاي مهمي در بررسي كارايي بازار، قيمت گذاري و انتخاب سبد دارايي دارد. بر اين اساس در اين مقاله ابتدا عوامل كلان اقتصادي موثر بر شاخص كل بورس مشخص‌شده و سپس بردار بلندمدت آن با استفاده از روش خود رگرسيون برداري (VAR) براي دوره زماني (1390-1369) برآورد شده است. نتايج نشان مي دهد كه متغير نرخ ارز حقيقي تاثير مثبت و متغيرهاي نقدينگي، نرخ سود بانكي و تورم تاثير منفي بر شاخص كل بورس‌دارند. سپس به بررسي آن در قالب يك مدل ARFIMA-GARCH به‌منظور بررسي وجود حافظه بلندمدت آن پرداخته‌شده است. بر اساس معادله برآورد شده ARFIMA (0,0.24,1) كه به حافظه بلندمدت در شاخص كل بورس دلالت دارد، درنتيجه اگر شوكي بر سري شاخص كل بورس وارد شود، درجاتي از اثرات اين شوك تا زمآنهاي طولاني باقي خواهد ماند.

Over the last decade, processes with long term memory have been based on time series analyses. Existence of long term memory in stock price index has important applications in market efficiency, asset pricing and choice of portfolio. Accordingly in this paper, macroeconomic factors affecting stock price index are specified, and then the long-run vector is used to VAR model for the period (1369-1390). The results indicate that the real exchange has a positive effect on liquidity, interest rate and inflation but a negative effect on stock price index. Then it has been reviewed in the content of ARFIMA-GARCH model, to investigate the long memory. Finally, according to the estimated equation (ARFIMA (0, 0.24, 1)), that implies to the long term memory in stock price index, if there are shocks in stock price index some effects of these shocks will remain for a long period.