مطالعه‌ رابطه متقابل بين جريان‌هاي نقدي آزاد، تنوع‌بخشي و عملكرد در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

Simultaneous Relation among Free Cash Flow, Diversification and Performance of Firms listed in Tehran Stock Exchange (TSE)

این پژوهش در صدد مطالعه روابط متقابل بین جریان‌های نقدی آزاد، تنوع‌بخشی و عملكرد شركت‌ها می‌باشد. اهمیت این تحقیق از این جهت است كه دو مولفه فوق به عنوان استراتژی تجاری شركت با عملكرد شركت مورد بررسی جامع قرار می‌گیرد. به همین منظور تعداد 90 شركت‌ پذیرفته‌ شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره زمانی 1387 تا 1391 از طریق تحلیل داده‌های تركیبی با استفاده از سیستم معادلات هم‌زمان، روش حداقل مربعات سه‌مرحله‌ای، مورد آزمون قرار گرفته‌اند. یافته‌ها نشان می‌دهد كه در شركت‌های ایرانی رابطه معناداری بین تنوع‌بخشی (همگن و ناهمگن) با جریان‌های نقدی آزاد و عملكرد وجود ندارد. همچنین یافته‌ها نشان می‌دهند كه جریان‌های نقدی آزاد به‌طور معكوس با عملكرد شركت رابطه دارد. این یافته‌ها علاوه بر بیان وجود هزینه نمایندگی در شركت‌های ایرانی نشان می‌دهد كه تنوع‌بخشی به عنوان یك استراتژی داخلی مدیریت با عملكرد شركت رابطه ندارد. 

This study is aimed to investigate the simultaneous relation among free cash flow, diversification and the performance of company. The importance of the research is due to the simultaneous study of the two components above as business strategy of a firm and its performance. To do this, ninety firms listed in the Tehran Stock Exchange during 2008 to 2013 were tested with the system of simultaneous 3sls equations. Findings show that diversification has no significant relation (related or unrelated) to free cash flow and performance. Besides, there is a reverse relationship between free cash flow and the firm performance. According to the findings, there are agency costs in Iranian firms, while there is no relationship between diversification, as an internal strategy of management, and the performance.