كارايي بازارهاي نفت‌خام : مطالعه‎ي موردي سبد قيمتي نفت‎خام اوپك، برنت و WTI

Testing Weak form Efficiency Hypothesis in the Oil Market: Case Study of OPEC Basket, Brent and WTI Prices

با توجه به اهميت و جايگاه قيمت نفت در اقتصاد، هدف اصلي از پژوهش حاضر، بررسي فرضيه‎ي كارايي ضعيف در بازارهاي اصلي نفت‌خام اوپك، برنت و WTI است. براي اين منظور، از دو روش موجك‌ها و حركت برواني كسري و داده‌هاي روزانه‎ي قيمت‎هاي نفت‌خام براي دوره‎ي 2003:1 – 2013:9 استفاده شده است. نتايج اين پژوهش نشان مي‎دهد كه سري زماني قيمت نفت سبد اوپك و برنت، داراي وابستگي بلندمدت است. به اين مفهوم كه با توجه به اين نتايج، فرضيه‎ي كارايي ضعيف در بازار نفت‌خام و در قيمت‎هاي سبد نفتي اوپك و برنت رد مي‌شود؛ اما شواهدي براي رد اين فرضيه براي نفت WTI به دست نيامده است. علاوه بر پيش‌بيني پذيري، يكي ديگر از پيامدهاي وجود وابستگي بلندمدت و عدم وجود كارايي در يك سري زماني اين است كه اثر يك تكانه بر قيمت نفت، به‌واسطه‎ي عواملي مانند بروز جنگ و يا بحران‎هاي مالي بين‌المللي، تا مدتي طولاني باقي خواهد ماند، بنابراين، توجه به اين موارد در تعيين مخارج عمومي و سرمايه‌گذاري‌ها توسط دولت‌، مهم‎ترين پيشنهادهاي اين پژوهش را تشكيل مي‌دهند. طبقه‌بندي JEL: C14، Q40 كليد واژه: فرضيه‎ي كارايي ضعيف، بازار نفت، موجك‌ها، حركت برواني كسري

Testing Weak form Efficiency Hypothesis in the Oil Market: Case Study of OPEC Basket, Brent and WTI Prices Ahmad Jafari Samimi Professor, Faculty of Economics, University of Mazandaran, Jafarisa@umz.ac.ir Roozbeh Balounejad Nouri PhD Student of Economics, Faculty of Economics, University of Mazandaran, roozbeh_noury@yahoo.com Received: 2014/2/20 Accepted: 2015/01/12 Abstract The main objective of the present study is to test the weak form efficiency hypothesis in main crude oil markets, namely OPEC, WTI and Brent. For this purpose, we apply the two methods of wavelets and fractional Brown motion to daily oil prices for the period 2003:1 to 2013:9. The results indicate that the OPEC basket and Brent prices have long-range dependence. This means that the hypothesis of the weak form efficiency of Brent crude oil market and the OPEC basket price is rejected, but the evidence does not reject the hypothesis for WTI crude oil. In addition to predictability, another consequence of long range dependence and absence of efficiency is that the impact of shocks on oil prices, due to factors such as war or financial crisis, will be long lasting. Thus, consideration of this quality of oil markets is important for determining public expenditures and investments. JEL Classification: C14, Q40 Keywords: Weak form Efficiency Hypothesis, Oil Market, Wavelets, Fractional Brownian Motion