عوامل موثر بر نقدينگي سهام با تاكيد بر سياست هاي پولي و مالي

Monetary and Fiscal Effects on Stock Market Liquidity

يكي از مواردي كه سياست‌گذاران اقتصادي هنگام اعمال سياست‌هاي پولي و مالي بايد به آن توجه داشته باشند، ‌چگونگي تاثيرپذيري نقدينگي بازار سهام بر اين سياست‌هاست. در اين پژوهش با استفاده از مدل‌هاي اقتصادسنجي ارتباط ميان سياست‌هاي پولي و مالي و نقدينگي بازار سهام مورد بررسي قرار گرفته است. بدين منظور، با استفاده از مدل‌هاي SVAR و ماركف سوييچينگ و با به‌كارگيري داده‌هاي بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني ????-????ش، به بررسي عوامل اثرگذار بر نقدينگي بازار سهام پرداخته شده است. براساس نتايج به دست‌آمده از مدل SVAR شوك سياست پولي انبساطي اثر مثبتي بر نقدينگي بازار سهام دارد ولي سياست مالي نمي‌تواند اثر مثبتي بر نقدينگي بازار سهام داشته باشد. به‌علاوه، خروجي‌هاي مدل ماركف سوييچينگ بر سياست‌هاي پولي در دوره‌‌هاي رونق نقدشوندگي بازار اثر مثبت و معني‌داري دارد. همچنين، در بين بازارهاي موازي رشد نرخ سود بانكي بيشترين اثر منفي را بر نقدينگي بازار سهام دارد و رشد نرخ ارز اثر معني‌داري بر آن ندارد. همچنين، نرخ رشد قيمت مسكن اثر منفي ضعيفي بر نقدينگي بازار سهام دارد.

Monetary and fiscal policy makers should notice that these policies have effect on stock market performance and its liquidity. In this study with using econometrics models, relationship between stock market liquidity and fiscal and monetary policies has been investigated. For this purpose, SVAR, Markov switching and Kalman filter models are used. In order to apply these models, data from Tehran Stock Exchange (TSE) are used from 1378 to 1393 periods. Based on the results of SVAR model, Expansionary monetary policy has positive effect on stock market liquidity, but fiscal policy hasn’t significant effect on stock market liquidity. In addition outputs of Markov switching model, monetary policy has positive and significant effect on market liquidity boom periods .Also, growth of bank deposit interest rate has strong negative effect on stock market liquidity and exchange rate growth effect isn’t stable and strong. Moreover, growth rate of housing price has weak negative effect on stock market liquidity.