فعاليت معاملاتي سرمايه گذاران: جنبه رفتاري و نتايج تجربي

Investor’s Trading Activity: A Behavioural Perspective and Empirical Results

علوم رفتاري در حوزه مالي و سرمايه‌گذاري مبحث جديدي است كه اخيراً در علوم سرمايه‌گذاري و مالي مطرح ‌شده است. مالي رفتاري به‌عنوان كاربرد روان شناسي در علوم مالي تعريف مي‌شود. پژوهش حاضر اقدام به تقسيم سرمايه‌گذاران به دو گروه حرفه‌اي و غيرحرفه‌اي با توجه به تخصص شغلي و حرفه‌اي افراد در بازار سهام مي كند. در ادامه، مبادرت به تقسيم سرمايه‌گذاران (حرفه‌اي و غيرحرفه‌اي) به سه سطح متفاوت بر اساس سوگيري‌هاي رفتاري و ويژگي‌هاي شخصيتي‌ آنها مي‌نمايد. در اين پژوهش، به چهار سوگيري پرداخته ‌شده است: فرا اعتمادي، تحمل ريسك، خود ديده‌باني و تاثيرات اجتماعي. با اتخاذ اين رويكرد، تجزيه‌وتحليل گروهي از داده‌ها كه نماينده 320 سرمايه‌گذار در بورس اوراق بهادار تهران بود دو گروه اصلي حرفه‌اي و غيرحرفه‌اي و همچنين سه سطح از سرمايه‌گذاران شناسايي شدند. سرمايه‌گذاران سطح بالا(درجه بالايي در چهار سوگيري از فرا اعتمادي، تحمل ريسك، خود ديده‌باني و تاثيرات اجتماعي)، سرمايه‌گذاران سطح پايين (درجه كمي در چهار سوگيري از فرا اعتمادي، تحمل ريسك، خود ديده‌باني و تاثيرات اجتماعي سرمايه‌گذاران سطح متوسط كه بين دو سطح بالا و پايين قرار مي‌گيرد؛ سپس، به بررسي اين موضوع پرداخته شد كه آيا اين سوگيري‌ها و ويژگي‌ها بر رفتار معاملاتي سرمايه‌گذاران (حجم معاملات، فراواني معاملات و عملكرد معاملاتي ) حرفه اي و غيرحرفه اي تاثير مي‌گذارد يا خير. عمده دستيابي اين تحقيق نشان داد كه بين حجم معاملات، دفعات معاملات و عملكرد معاملاتي افراد حرفه‌اي و غيرحرفه‌اي تفاوت معنا‌دار وجود دارد و همچنين عمده افراد حرفه اي در سطح بالا (چهار سوگيري نامبرده در سطح بالا) و افراد غيرحرفه‌اي در سطح پايين (چهار سوگيري نامبرده در سطح پايين) قرار گرفتند.

This study attempts to group investors (individuals and professionals) into different segments based on their psychological biases and personality traits and, then, to examine whether, and how, these biases and traits drive their investment behaviour (including stock performance, stock volume and stock frequency). The behavioural finance literature suggests four main factors that influence investment behaviour: overconfidence, risk tolerance, self-monitoring and social influence. Adopting this approach, a cluster analysis of data from a representative survey of 320 investors in Tehran Stock Exchange identified three main segments of investors: high profile investors (a high degree of overconfidence, risk tolerance, self-monitoring and social influence), moderate profile investors (a moderate level of overconfidence, risk tolerance, self-monitoring and social influence) and low profile investors (a low degree of overconfidence, risk tolerance, self-monitoring and social influence). The major finding of the analysis shows that most of the professional investor are in the high profile and have significant differences in investment behavior with individual investor.