فرضيه جريان‌هاي نقدي آزاد، تيوري چرخه‌ عمر و ارتباط آن‌ها با سياست تقسيم سود

Free Cash Flow Hypothesis, Life-Cycle Theory and Their Relationship with Dividend Policy

معماي سود نقدي يكي از حوزه‌هاي مورد علاقه در ادبيات مالي است. هدف تحقيق پيش رو آزمودن ارتباط سود نقدي با جريان‌هاي نقدي آزاد و چرخه‌ي عمر شركت در ميان شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران بين سال هاي 1381 تا 1388 مي‌باشد. اطلاعات مورد استفاده در اين تحقيق در قالب 304 سال ـ شركت و با استفاده از روش آماري رگرسيون مورد تجزيه و تحليل قرار گرفته است. نتايج تحقيق نشان مي‌دهد كه ارتباط معناداري بين سود تقسيمي شركت‌هاي مورد بررسي و ميزان جريان‌هاي نقدي آزاد وجود ندارد. بنابراين فرضيه‌ ارتباط جريان‌هاي نقدي آزاد و سود تقسيمي كه از سوي برخي از محققان مطرح شده است، در ميان شركت‌هاي مورد بررسي مصداق ندارد. علاوه بر اين يافته‌هاي تحقيق نشان مي‌دهد كه ميان سود تقسيمي و چرخه‌ عمر شركت‌ها همچنان كه در يافته‌هاي فاما و فرنچ (2001)، گرولن و همكاران (2002) و دي آنجلو و همكاران (2006) بدان اشاره شده است، نيز ارتباط معناداري وجود ندارد.

The purpose of this research is to examine the relationship between free cash flow, life cycle and dividend policy in companies listed in the Tehran Stock Exchange (TSE) over the period 2002-2009. Using 304 company-year data and conducting OLS regression model showed that there are no significant relationship between dividend policy and free cash flow. These results are not consistent with free cash flow hypothesis and the relationship with dividend policy which is proposed by some prior researchers (Fama and French, 2001; Grullon and et al., 2002 and Deangelo and et al., 2006). Also the findings show no significant relationship between companiesʹ life cycle and their dividend policies.