تاثير تغييرات عدم اطمينان در شرايط مختلف اقتصادي بر قيمت سهام شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Effect of Variations in Uncertainty under Different Economic Conditions on Stock Price in Listed Companies in Tehran Stock Exchange

واكنش‌هاي بازار سهام به آگهي‌ها و اخبار متفاوت است. انتظارات افراد تابع پيش‌بيني‌هاي آن ها مي‌باشد كه گاهي از ناكارآمدي‌هايي برخوردار است. فهم منبع اين ناكارآمدي‌ها، مي‌تواند كاربردهاي مهمي براي مطالعه در زمينه عقلانيت سرمايه‌گذاران و كارايي بازار داشته باشد. هدف كلي تحقيق حاضر بررسي واكنش سرمايه‌گذاران به اخبار خوب و بد در شرايط رونق و ركود تجاري با فرض وجود عدم اطمينان در بازار سرمايه مي‌باشد. محقق سعي دارد با تبيين روابط بين بازدهي غيرعادي با انتظارات سهامداران در شرايط مختلف اقتصادي، به سرمايه‌گذاران بالقوه و بالفعل در شناسايي فرصت‌ها و تهديدهاي سرمايه‌گذاري كمك نمايد. دوره تحقيق شامل 7 سال و از سال 1382 تا 1388 مي باشد و نمونه آماري شامل 104 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران است. نتايج نشان داد كه عدم اطمينان بالا يا پايين در واكنش قيمت سهام به اخبار بد در دوره‌هاي رونق تجاري تاثيرگذار نيست. همچنين نتايج حاكي از اين بود كه در دوره‌هاي ركود تجاري، شرايط عدم اطمينان بالا باعث واكنش كمتر قيمت سهام به اخبار خوب مي‌شود و اين يافته مطابق با مباني نظري تحقيق است.

Stock Market responses to advertisements and news in different ways. People’s expectations are subordinate to their predictions which sometimes involve inefficiency. Exploration of the source of these inefficiencies may have major applications in studying investors’ rationality and efficiency of market. This study is generally aimed to investigate the responses of investors to good and bad news under conditions of expansions and recessions assuming the presence of market uncertainty. This study attempts to help potential and actual investors identify chances and risks of investment by indicating to the relation between abnormal return and the investors’ expectations under different economic conditions, The research period includes 7 years since 2003 till 2009, and statistical samples include 104 companies which are listed in Tehran Stock Exchange (TSE). The results show that high or low uncertainty does not affect on the response of stock price to bad news in expansions. The results also indicate that in recession periods, higher uncertainty leads to a smaller price response to good news and this result is consistent with theoretical fundamentals of study.