بررسي رابطه بين ريسك‌گريزي مديران و عملكرد نهادهاي ‌مالي در بازار سرمايه (مطالعه موردي صندوق‌هاي مشترك سرمايه‌گذاري)

The Investigation of the Relationship between Managers` Risk Aversion and Financial Institutions` Performance in Market (Case Study: Mutual Funds)

ا انواع متفاوت نهادهای مالی، نقش مهمی در واسطه‌گری مالی ایفا كرده و به حل مشكلات حاصل از كاستی‌های بازار كمك شایان توجهی می‌كنند. صندوق‏های مشترك سرمایه‌گذاری گونه‌ای از نهادهای مالی هستند كه وجوه دریافتی از افراد را به مجموعه‏ای از اوراق بهادار تخصیص داده و هر فرد به نسبت سهم خود در مجموعه، از سود و یا ضررهای حاصل از این سرمایه‌گذاری سهم می‌برد. با توجه به اینكه این نوع صندوق‌ها ابزاری برای سرمایه‌گذاری افراد ریسك‌گریز و بدون تخصص هستند، بازدهی حاصل از نحوه عملكرد مدیران آن‏ها بسیار اهمیت می‏یابد. فارغ از تمام عوامل خارجی كه بر این مقوله اثرگذار هستند، ویژگی‏های شخصیتی افراد نیز می‏تواند اثر قابل توجهی بر تصمیم‌گیری و عملكرد مدیران نهادهای مالی داشته باشد. از جمله این ویژگی‏ها می‏توان به میزان ریسك‌گریزی مدیران اشاره نمود. در نتیجه این پژوهش با هدف بررسی رابطه میان ریسك‌گریزی مدیران و عملكرد نهادهای مالی در بازار سرمایه به صورت خاص صندوق‏های مشترك سرمایه‌گذاری صورت گرفته است. برای محاسبه عملكرد صندوق‌ها، چهار شاخص: بازده، ریسك پرتفوی، نسبت فعالیت معاملاتی و تنوع پرتفوی بررسی شد و به منظور تجزیه‌ و تحلیل داده‌ها، ابتدا از طریق تحلیل مولفه‌های اصلی، متغیرهای موثر و بااهمیت در عملكرد، از میان چهار شاخص تعیین و به وسیله رگرسیون حداقل مربعات، مدل تخمین زده شد. نتایج حاصل از این پژوهش نشان می‏دهد كه میان ریسك‌گریزی مدیران و عملكرد صندوق‌های سرمایه‌گذاری رابطه معنادار و معكوس وجود دارد. 

Different types of financial institutions play an important role in financial intermediation and help to solve market deficiencies problems. Mutual funds are kinds of financial institutions that allocate investorʹs funds in different financial portfolios such as securities. In this mechanism profit or loss of investment divides between investors based on their portion of portfolios. Regarding to the importance of mutual funds for risk averse and non-professional persons, mutual funds managerʹs performance is very important. Regardless of all external factors that affect managers` performance, personal characteristics have significant effects on managerʹs decisions and performance. Therefore, this research investigates the relationship between Investment managers` risk aversion and the performance of  financial institutions (specially mutual funds).In order to calculate the fundʹs performance, 4 indicators including return, portfolio risk, trading activity ratio and portfolio diversity were evaluated. In order to data analysis, first determine the effective variables through four indicators by principal component analysis method and then estimate relative OLS model. The results of this research indicate that there is a reverse significant relationship between the managers` risk aversion and mutual fund performance.