اثر سطح افشاء اختياري شركت‌ها بر كارايي تخصيص بازار سرمايه

Voluntary Disclosure and Capital Market Assignment Efficiency

در هر اقتصادی، عامل تعیین‌كننده رشد اقتصادی كیفیت تبدیل پس­انداز به سرمایه­گذاری است و این میزان اطلاعات سرمایه‌گذاران است كه كیفیت سرمایه­گذاری را سبب می‌شود؛ برای افزایش كارایی بازار و افزایش كیفیت سرمایه­گذاری، سرمایه­گذار باید از ویژگی­ها و توان بنگاه­های سرمایه­پذیر مطلع شود و افزایش میزان اطلاعات سرمایه­گذاران تنها در سایۀ بهبود سطح و كیفیت افشاء توسط شركت‌ها میسر می‌شود. میزان افشاء اطلاعات بر كارایی بورس ‌اوراق‌بهادار و كیفیت سرمایه‌گذاری اثر می­گذارد. در ایران نیز تصمیم جدی كشور برای واگذاری شركت‌های دولتی به بخش خصوصی، اهمیت كارایی تخصیص و به دنبال آن اهمیت افشاء را دو چندان كرده ­است. هدف این مطالعه بررسی اثر سطح افشاء اختیاری بر كارایی قیمت‌گذاری می‌باشدبر این اساس داده‌های 136 شركت پذیرفته شده در بورس اوراق بهاردار تهران طی سال‌های 1383 الی 1389 جمع آوری و با استفاده از رگرسیون گام به گام و روش داده‌های تابلویی مورد تحلیل قرار گرفت. نتایج پژوهش نشان می‌دهد اثر افشاء اختیاری بر كارایی تخصیص یك اثر معنی‌دار و معكوس است، اما اثر متغیرهای كنترلی (اندازه شركت، سودآوری و رشد شركت) بر كارایی تخصیص یك اثر معنی دار و مستقیم است. 

Quality of the economic transformation of savings into investment is determinant of economic growth and the more investors are informed, the higher quality investment they have. Improvements in quality and level of disclosure cause investors to be more informed of investeesʹ specifications and power and thus promote investment quality and market efficiency. Disclosure quality affects the Stock Exchange efficiency and investment quality. In Iran, improvement of privatization has increased the importance of assignment efficiency and disclosure. This study is aimed to investigate the effect of voluntary disclosure on Assignment efficiency. The sample consists of 136 firms listed in TSE for the period from 2004 to 2010. Data is analyzed by stepwise regression and panel data model. The results show that the voluntary disclosure has a significant positive relation with assignment efficiency but control variables (size, profitability and growth) have a significant negative relation with assignment efficiency.