بررسي رابطه ميان ساختار سرمايه و بازده غيرعادي (شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران)

The Investigation of the Relationship between Capital Structure and Abnormal Returns (Evidence from Tehran Stock Exchange)

هدف از پژوهش حاضر، بررسی رابطه بین نحوه تأمین­ مالی(ساختارسرمایه) و بازده­غیرعادی سهام شركت‌های پذیرفته شده در بورس­ اوراق ­بهادارتهران می­باشد. قلمرو زمانی پژوهش ازسال 1389تا1393 می­باشد كه درمجموع 133 شركت در قالب 23 صنعت مختلف نمونه پژوهش را تشكیل داده­اند. روش پژوهش حاضر از نظر هدف كاربردی، از نوع پژوهش‌های توصیفی- همبستگی و از نظر روش جمع‌آوری داده‌ها، پس رویدادی می‌باشد. برای آزمون مدل‏ها ابتدا از آزمون چاو استفاده و مشخص شد كه باید از روش پانل استفاده كرد و در ادامه از آزمون‌ هاسمن برای استفاده از روش پانل آثار تصادفی یا ثابت استفاده شد. در نهایت برازش مدل ارائه و نتایج حاصل از فروض‌ رگرسیون كلاسیك برای مدل‏های پژوهش بیان شد. نتایج پژوهش نشان می‏دهد كه میان اهرم دفتری و بازده ­غیرعادی ­انباشته شركت‌ها رابطه معكوس و معنی­داری وجود دارد ولی بین اهرم ­بازار و بازده­­ غیرعادی ­انباشته شركت‌ها در سطح اطمینان 95 درصد رابطه معنی‌داری قابل مشاهده نیست.

The current research is intended to study the relationship between the method of financing (capital structure) and abnormal returns of the firms listed in Tehran Stock Exchange. The research was done within the time range of 2009-2013. The sample included 133 firms of 23 different industries. This study is applied in purpose and correlation- descriptive in method. To test the models, the Chaw test was firstly used and it was indicated that Panel method should be applied. Then, Hausman test was applied for incorporating Panel method’s random effects or proof effects. Finally, the value of presentation model and the results obtained from classic regression assumptions were stated, separate hypotheses have been tested by using regression models. The findings showed that there is a reverse meaningful relationship between firms’ book leverage and their cumulative abnormal returns. However, there is not a meaningful relationship with a 95% confidence between market leverage and cumulative abnormal returns.