اثر توسعه مالي بر ساختار سرمايه بنگاه‌هاي غير ‌مالي حاضر در سازمان بورس و اوراق بهادار ايران

The Effect of Financial Development on the performance of Non- Financial Firms in the Iranian Securities and Exchange Organization

مطالعه حاضر رابطه توسعه مالی و ساختار سرمایه بنگاه‌های غیر‌ مالی حاضر در سازمان بورس و اوراق بهادار ایران را در چارچوب داده‌های تابلویی نامتوازن آزمون می‌كند. برای این منظور روش حداقل مربعات تعمیم یافته عملی (FGLS) و داده‌های مربوط به 200 بنگاه غیر ‌مالی طی دوره 1391-1378 مورد استفاده قرار گرفته است. نتایج مطالعه نشان می‌دهد كه توسعه بازار سهام اثر مثبت و معناداری بر نسبت بدهی بنگاه‌های غیر‌ مالی در ایران دارد و در این بین میزان اثرگذاری شاخص مربوط به فعالیت بازار سهام بیشتر از میزان اثرگذاری شاخص مربوط به اندازه آن می‌باشد. بر‌خلاف انتظار، اثر توسعه بخش بانكی بر نسبت بدهی بنگاه‌ها منفی و معنادار بدست آمده است كه در این بین نیز میزان اثرگذاری شاخص مربوط به فعالیت سیستم بانكی بیشتر از میزان اثرگذاری شاخص مربوط به اندازه آن بوده است. همچنین نتایج مطالعه حاكی از آن می‌باشد كه متغیرهای بررسی شده مربوط به ویژگی بنگاه‌ها شامل سودآوری، نقدینگی، سپر مالیاتی غیر ‌بدهی، اندازه، ساختار دارایی و فرصت‌های رشد، تعیین‌كننده‌های معنادار ساختار سرمایه بنگاه‌های غیر‌ مالی در ایران می‌باشند.

The current study examines the relationship between financial development and capital structure of non-financial firms in the Iranian Securities and Exchange Organization on the basis of unbalanced panel data. In order to do this, Feasible Generalized Least Squares method and data of 200 non-financial firms in the period from 1999 to 2012 have been used. The results show that stock market development has a positive and significant effect on the debt ratio of non-financial firms in Iran, and the impact of stock market activity index is greater than the effect of size index. Surprisingly, the effect of banking sector development on firmʹs debt ratio is found negative and significant. Also, in this case, the impact of stock market activity index is greater than the effect of size index. Furthermore, the results show that the examined variables related to firmʹs specifications including profitability, liquidity, non-debt tax shield, size, asset structure and growth opportunity are significant determinants of the non-financial firmʹs capital structure.