پيامدهاي افشاي اختياري: رويكرد معادلات ساختاري

Consequences of Voluntary Disclosure: Structural Equation Modeling Approach

افشای اختیاری با بهبود شفافیت اطلاعات مالی منجر به افزایش آگاهی سرمایه‌گذاران و افزایش اعتماد سهامداران شده و هزینه سرمایه شركت كاهش می باید. شفافیت پائین موجب عدم تقارن اطلاعاتی و افزایش ریسك اطلاعات شده و عدم اطمینان سهامداران را افزایش می‌دهد. در این پژوهش، كاهش عدم تقارن اطلاعاتی وكاهش هزینه سرمایه به عنوان پیامدهای افزایش سطح افشای اختیاری اطلاعات بررسی می گردند. نمونه تحقیق شامل 146 شركت پذیرفته در بورس اوراق بهادار تهران در دوره زمانی 1392- 1388 می‌باشد. در بررسی فرضیات این پژوهش از روش معادلات ساختاری استفاده شد تا اثرات مستقیم افشای اختیاری و اثرات غیرمستقیم سایر متغیرها از طریق بهبود سطح افشای اختیاری بر این پیامدهای احتمالی سنجیده شود. یافته‌های پژوهش نشان می‌دهد، افشای اختیاری به عنوان یكی از مكانیزم‌های شفافیت اطلاعاتی منجر به كاهش اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام و افزایش گردش سهام می‌گردد. همچنین افشای اختیاری یكی از عوامل كاهنده سطح هزینه سرمایه شركت می‌باشد. افشای اختیاری با بهبود شفافیت اطلاعاتی شركت، ریسك اطلاعاتی شركت را كاهش و سطح بازده مورد انتظار سرمایه‌گذاران و در نتیجه هزینه سرمایه را كاهش می‌دهد.

Low transparency causes information asymmetry, increases risk of information and thus decreases shareholder confidence. Voluntary disclosure with improvement of financial information transparency may raise investorsʹ awareness, increase shareholders confidence and decrease cost of capital. This study investigates that information asymmetry and cost of capital decreases are as consequences of higher level voluntary disclosure. The sample consists of 146 firms listed in Tehran Stock Exchange in the period from 2009 to 2013.   Structural equation modeling is used to examine the hypothesis and survey direct effects of improved voluntary disclosure and indirect effects of other variables on the possible consequences. The findings show that voluntary disclosure as an information transparency mechanism reduces shares bid and ask and increases their turnover. Also the voluntary disclosure is one of the reducing factors of the cost of capital. Voluntary disclosure with improving corporate information transparency reduces information risk, investorsʹ return expectations as well as the cost of capital