كاربرد آزمون استرس در فرآيند اوراق بهادارسازي

Using Stress Test in Securitization Process

امروزه اوراق بهادار سازي دارايي هاي مالي نقش مهمي در ايجاد نقدينگي جديد از دارايي هايي دارد كه بازگشت وجوه آن منوط به ايفاي تعهدات از سوي بدهكاران در طي زمان است. اما به منظور استفاده از اين ابزار مالي لازم است توجه ويژه اي به مقوله ريسك موجود در دارايي هاي مالي نمود چرا  كه وجود هر گونه ريسك در دارايي ها بعد از تبديل شدن به اوراق بهادار اثرات بيشتري براي دارندگان اوراق ايجاد مي نمايد. همچنين در صورت وقوع بحران در دارايي هاي مالي ، اوراق مربوطه خسارات جبران ناپذيري را براي دارندگان آن ايجاد مي نمايد. اين مساله از آنجا نشات مي گيرد كه يكي از اهداف اصلي مديريت ريسك، تنوع پرتفوي مي باشد (اطمينان از اينكه تمام تخم مرغها در يك سبد قرار داده نشود) تا نوسان پرتفوي كاهش يابد و اين هدف از طريق انتخاب اوراق بهادار با كمترين همبستگي(و در صورت امكان با همبستگي منفي) در پرتفوي محقق مي شود. با اين حال مهمترين تأثير وقايع استرس زا اين است كه همبستگي هايي كه در شرايط عادي وجود داشتند، تغيير مي كنند و مديران ريسك با همبستگي هاي جديدي مواجه مي شوند كه منجربه تمركز غيرمنتظره ريسك مي گردد. همچنين بانكها نيز پرتفوي خود را از طريق اعطاي وام به صنايع و به ارزهاي مختلف وغيره، متنوع مي سازند. با اين حال در زمان وقوع استرس، تمام اين صنايع به احتمال زياد بدهي خود را نكول مي نمايند و به تبع متنوع سازي را بي اثر مي سازند.در اين مقاله سعي شده است يكي از ابزارهاي ارزيابي ريسك را به عنوان آزمون استرس معرفي گردد كه به بررسي اثرات ناشي از ريسك دارايي ها به ويژه در شرايط بحراني مي پردازد كه در فرايند اوراق بهادار سازي نيز كاربرد ويژه اي خواهد داشت.

Nowadays the portfolio of financial assets play an important role in the creation of new liquidity of the assets that its fund return requires to perform the obligations of debtors over time. But using these financial tools necessary to pay special attention to the issue of risk in financial assets because if there is any risk in assets it will produce greater effects after becoming securities. In the event of a crisis in financial assets, the relevant securities create irreparable damage to its owner’s. The problem stems from the fact that one of the main purposes of portfolio is diversification, then the aim of risk management is selecting the securities with low correlation to reduce portfolio volatility. However, the most important impact of stressful events is that the correlations that existed under normal conditions change and risk managers face a new correlations that will lead to unexpected concentration risk. Also, the banks pay loans to different industries and in varies currencies and they diversify their portfolio in this way. However, in times of stress, all these industries are more likely to default on their debt, and consequently ineffective to provide diversification. The aim of this paper is introducing stress test as one of risk management instruments that it examine the effects of risk assets, especially in critical situations then it has special application in securitization process assessment.