اثر افق‌هاي زماني كوتاه، ميان و بلندمدت در پيش‌بيني جريان‌هاي نقدي آتي؛ بررسي مقايسه‌اي توانايي سود و جريان وجه نقد عملياتي

The Effect of Short-term, Medium, and Long-term Time Horizons on the Prediction of Future Cash Flows: A Comparative Study of the Ability of Operating Earnings and Cash Flows

پیش­بینی جریان نقدی، یكی از مؤلفه­های مهم تصمیم­گیری اقتصادی به ویژه در حوزه سرمایه­گذاری و اعتبارسنجی است. این مقاله به بررسی قدرت نسبی متغیرهای سود و جریان وجه نقد عملیاتی در پیش‌بینی جریان‌های نقدی عملیاتی آتی طی دوره‌های زمانی كوتاه‌مدت، میان‌مدت و بلندمدت می­پردازد. برای این منظور، اطلاعات مستخرج از صورت‌های مالی 203 شركت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طی دوره ده‌ساله (1384 تا 1393) مورد استفاده قرار گرفته است. در مدل رگرسیونی، تأثیرپذیری جریان‌های نقدی عملیاتی جاری (به عنوان متغیر جانشین جریان‌های نقدی عملیاتی آتی) از سود و وجه نقد عملیاتی یك، سه و پنج سال گذشته (به عنوان پیش­بینی كننده) برآورد می­شود. نتایج تحلیل رگرسیون نشان می­دهد كه سود و وجه نقد عملیاتی،  توانایی پیش­بینی جریان‌های نقدی عملیاتی آتی را دارند، اما قدرت پیش‌بینی آنها متفاوت است. به طوری كه قدرت نسبی پیش­بینی متغیر سود عملیاتی در مورد جریان‌های نقدی عملیاتی آتی بالاتر از قدرت نسبی پیش‌بینی توسط خود وجه نقد عملیاتی است. همچنین نتایج نشان می‌دهد كه استفاده همزمان از سود و وجه نقد عملیاتی در پیش‌بینی، با نتایج بهتری همراه می‌باشد. افزون بر این، هر چه دوره زمانی برای پیش‌بینی افزایش یابد، میزان قدرت پیش‌بینی نیز افزایش خواهد یافت.  

Cash flow prediction is an essential component of economic decision making, particularly in investment and credit evaluation. This paper examines the comparative predictive ability of earnings and operating cash flows variables on future operating cash flows, during short-term, medium, and long-term periods. For this purpose, the data collected from financial statements of 203 companies listed in Tehran Stock Exchange, during a ten-year period (2005-2015) were used. In regression model, the changes of current operating cash flows (as proxy for future operating cash flows) under the influence of past one, three and five years of earnings and operating cash flows (as predictors), are evaluated. The results from the regression analysis reveal earnings and operating cash flows are significant in predicting future operating cash flows but their predictive powers are different, so that comparative predictive ability of operating earnings variable about future operating cash flows is more than that of the operating cash flow itself. The results also show that using both operating earnings and operating cash flow with each other for the prediction, has better outcomes. Moreover, the results indicate that the longer the period of prediction is, the higher the prediction power will be.