مقايسه كارايي معيارهاي ارزيابي عملكرد مبتني بر تئوري فرامدرن پرتفوي در رتبه‏بندي پرتفوي‏هاي انتخابي بر اساس مدل ماتريس شبكه

Comparing Efficiency of Performance Evaluation Measures Based on Post Modern Portfolio Theory in Ranking Portfolio formed by Grid Strategy Model

هدف پژوهش حاضر رتبه‏بندي پرتفوي‏هاي انتخابي بر اساس مدل ماتريس شبكه با استفاده از معيارهاي فرامدرن پرتفوي و بررسي ميزان كارايي اين معيارها به منظور شناسايي كارآمدترين معيار براي بازار سرمايه ايران است. بدين منظور معيارهاي نسبت چشم انداز، سورتينو و امگا بر روي پرتفوي‏ها محاسبه و رتبه‏بندي‏هاي مختلف مورد مقايسه قرار گرفتند. از آنجا كه آزمون‏هاي كولوگروف – اسميرنوف و شاپيرو ويلك نرمال بودن توزيع پرتفوي‏هاي مدل شبكه را تاييد نمي‏كند، با كمك آزمون‏هاي ناپارمتري اسپيرمن و فريدمن مشخص گرديد كه بين رتبه‏بندي‏هاي انجام شده همبستگي معناداري ديده نمي‏شود و رتبه‏بندي حاصل از معيارهاي مذكور، تفاوت معناداري با هم ندارند. لذا جهت بررسي ميزان كارايي معيارها، عملكرد پرتفوي‏هاي انتخابي براساس مدل شبكه، در يك دوره 5 ساله (از سال 87 تا91) ارزيابي شده و در يك دوره 2 سال (از سال 92 تا 93) نتايج اين ارزيابي، بررسي گرديد. بدين منظور ابتدا ضريب هبمستگي اسپيرمن بين رتبه‏بندي‏هاي اوليه و نتايج واقعي مورد بررسي قرار گرفت و سپس با ايجاد دو پرتفوي ابتكاري، ميزان كارايي رتبه‏بندي‏ها در تشخيص كلي رتبه واقعي و نيز رتبه‏هاي برتر مورد سنجش قرار گرفت. نتايج تحقيق نشان مي‏دهد معيار نسبت چشم انداز، بهترين كارايي را براي رتبه‏بندي پرتفوي‏ها نسبت به معيارهاي سورتينو و امگا دارد.

This research aims to rank grid matrix model with performance evaluation by measures based on post modern portfolio and study the efficiency of these measures. Different types of portfolio resulting from grid matrix model are ranked by sortino ratio, omega ratio and prospect ratio. Since Kolmogrove Smirnov and Shapiro–Wilk tests don’t confirm the normality of monthly returns, so NonParametric tests – Spearman and Friedman Tests applied. According to the results of these tests, not only no significant difference was found between rankings, but also was not endorsed a significant correlation between them. Therefore to study the efficiency of performance evaluation measures, portfolios performance evaluated over a period of 5 years and over a period of 2 years, the results of this evaluation investigated. For this purpose, Pearson Correlation Coefficient between evaluated and real ranks calculated and the two types of innovative portfolios made to show the efficiency of measures in general recognition of real ranks and top rated. As the result, prospect ratio shows best efficiency for ranking resulted portfolios from grid matrix model in Tehran Stock Exchange.