بررسي تأثير جريان وجوه نقد بر شكاف ميان نسبت اهرم واقعي و بهينه

A study on the effect of cash flows on the gap between the actual leverage and optimal financial leverage ratio

هدف اصلي اين پژوهش، بررسي تأثير جريان وجوه نقد بر شكاف ميان نسبت اهرم واقعي و اهرم بهينه در شركت‎هاي پذيرفته‎شده در بورس اوراق بهادار تهران است؛ از اين رو در پژوهش پيش رو تلاش شده است با كمك روش اقتصادسنجي پيشرفته، مانند مدل تعديل جزئي و روش گشتاورهاي تعميم‎يافته (GMM) به تخمين معقولي از اين تأثير دست يابيم. براي تحقق اين هدف، 101 شركت بورسي تهران كه اطلاعات مالي آنها طي دورۀ زماني پژوهش (1388 تا 1393) در دسترس بود، بررسي شده است. نتايج پژوهش نشان مي‎دهد جريان وجوه نقد بر شكاف ميان نسبت اهرم واقعي و بهينه، اثر مي‎گذارد. اين شكاف، در شركت‎هايي كه نسبت اهرمي بالايي دارند، به‎دليل مواجهه با هزينه‎هاي بحران مالي زياد، بيشتر است. همچنين از اين نتايج درمي‎يابيم كه شركت‎هايي كه فرصت رشد و سرمايه‎گذاري، سودآوري و اندازۀ متفاوتي دارند با سرعت‎هاي مختلفي به سمت ساختار سرمايۀ بهينۀ خود حركت مي‎كنند. به‎طور كلي، اين نتايج تأييدي بر قابليت تشريح رفتار تأمين مالي شركت‎ها از طريق نظريۀ توازن است.

The purpose of this paper is a study on the effect of cash flows on the gap between actual and optimal financial leverage ratio companies listed in Tehran Stock Exchange. In this regard, we try to help with advanced econometric techniques such as partial adjustment model on panel data and Generalized method of moments to achieve a reasonable estimate of the impacts.In this paper, were analyzed the financial information related to its 101 firms during the years 20082015 were available. The results show that there is a gap between optimal and actual financial leverage. This deviation from the optimal leverage at companies that are facing financial crisis, more. Also, we find that , firms with more investment and Growth opportunities, higher profitability and larger size size move with different speeds to different target levers. In general, these findings are consistent with dynamic tradeoff theory.