تاثير مديريت سود بر عملكرد مدل هاي ارزشگذاري مبتني بر سود حسابداري

برخي مدل هاي ارزشگذاري كه براي محاسبه ارزش ذاتي سهام به كار ميروند از سود حسابداري و برخي ديگر از جريان وجوه نقد به عنوان درونداد استفاده ميكنند. شواهد تجربي نشان ميدهد كه عملكرد مدلهاي مبتني بر سود به طور معمول بالاتر از مدلهاي غيرمبتني بر سود است. به علاوه، شواهد تجربي بيان ميكند مديريت سود كه با استفاده از اقلام تعهدي و يا دستكاري فعاليت هاي واقعي صورت ميگيرد، موجب تغييراتي در كيفيت سود حسابداري ميشود و استفاده از سودهاي مديريت شده در مدلهاي ارزشگذاري مبتني بر سود، نتايج نادرستي به دنبال دارد. در مرحله اول اين پژوهش كه روي 116 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در بازه زماني 1382 تا پايان 1392 انجام شده، عملكرد مدل هاي سود باقيمانده و جريان وجوه نقد تنزيل شده در تخمين ارزش بازار سهام مقايسه گرديده است. در مرحله دوم، عملكرد مدلهاي ذكر شده در شركتهاي مشكوك و غيرمشكوك به مديريت سود مقايسه شده و براي كنترل تاثير برخي متغيرها روي نتايج، تحليل رگرسيون نيز به كار رفته است. با اينكه در كل نمونه آماري، نتايج بيانگر عملكرد بالاتر مدل سود باقيمانده نسبت به مدل جريان وجوه نقد تنزيل شده است، يافتههاي پژوهش نشان ميدهد كه در شركتهاي مشكوك به مديريت سود، عملكرد مدل سود باقيمانده به صورت معناداري كمتر از مدل جريان وجوه نقد تنزيل شده است