بررسي نوسانات جريان‌هاي نقدي عملياتي بر سرمايه‌گذاري شركت‌ها با در نظرگرفتن محدوديت تامين مالي

Effects of Cash Flow Volatility on Investment with Restricted Financing Sources

تغييرات جريان‌هاي نقدي عملياتي و عدم اطمينان از ميزان اين تغييرات در آينده، باعث ايجاد تغيير در سرمايه‌گذاري شركت‌ها مي‌گردد. لذا، هدف پژوهش حاضر، بررسي اثر نوسانات جريان‌هاي نقدي عملياتي بر سرمايه‌گذاري شركت‌ها، با توجه به محدوديت تامين مالي است. براي آزمون فرضيه‌ها، نمونه‌اي شامل 129 شركت از شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال‌هاي 1385 تا 1392 انتخاب شده‌اند. روش مورد استفاده به منظور آزمون فرضيه‌ها، رگرسيون حداقل مربعات تعميم‌يافته است. نتايج حاصل از فرضيه‌هاي پژوهش نشان مي‌دهد كه در شركت‌‌هاي داراي محدوديت مالي، با رشد منفي و مثبت جريان نقدي عملياتي، نوسان‌هاي جريان نقدي عملياتي بر سرمايه‌گذاري تاثير منفي دارند. همچنين رشد منفي در مقايسه با رشد مثبت تاثير بيشتري بر سرمايه‌گذاري شركت‌ها دارد. درحالي‌كه در شركت‌هاي فاقد محدوديت مالي، رابطه‌اي ميان نوسان‌هاي جريان نقدي عملياتي با سرمايه‌گذاري شركت وجود ندارد.

Change in operating cash flows along with uncertainty about rate of the change in future cause variation in firm’s investment. This study aims to examine the effects of cash flow volatility on firm’s investment, regarding restriction in financing sources. To test the hypotheses, data from a sample of 129 firms listed in the Tehran Stock Exchange in the years 2006 to 2013 were collected, using GLS method of regression estimation. Findings showed that in the firms with restricted sources of financing and the growth rate of operating cash flow, changing from positive to negative rates, or vice versa, the operating cash flow volatility decreases firm’s investment. Also, it was found that the negative growth rates have greater effects on firmʹs investment, than the positive growth rates. However, in the firms with no restriction in financing, there is no relationship between operating cash flow volatility and firms’ investment.