تاثير سطح نگهداشت وجه نقد بر حساسيت سرمايه گذاري نسبت به نوسان هاي جريان نقدي عملياتي در شركت هاي داراي محدوديت مالي

The Effect of Cash Holding on Investment Sensitivity to Operating Cash Flow Volatility in Financially Constrained Firms

تغييرات جريان هاي نقدي عملياتي و استفاده از اين جريان ها جهت انجام مخارج سرمايه اي، باعث ايجاد تغيير در سرمايه گذاري شركت ها مي گردد. با اين حال ميزان نقدينگي شركت ها و دسترسي آن ها به منابع تامين مالي مي تواند بر اين تغييرات سرمايه گذاري تاثيرگذار باشد. لذا هدف پژوهش حاضر بررسي تاثير سطح نگهداشت وجه نقد بر حساسيت سرمايه گذاري نسبت به نوسان هاي جريان نقدي عملياتي در شركت هاي داراي محدوديت مالي است. براي آزمون فرضيه ها، نمونه اي شامل 129 شركت از شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال هاي 1385 تا 1392 انتخاب شده اند. روش مورد استفاده جهت آزمون فرضيه ها رگرسيون حداقل مربعات تعميم‌يافته است. نتايج حاصل از فرضيه‌هاي پژوهش نشان مي‌دهد كه در شركت هاي داراي محدوديت مالي، نوسان هاي جريان نقدي عملياتي بر سرمايه گذاري تاثير منفي دارند. همچنين نتايج بيانگر اين مطلب است كه با افزايش سطح نگهداشت وجه نقد در شركت هاي داراي محدوديت مالي، اثر منفي نوسان ها بر سرمايه-گذاري كاهش مي يابد.

Changes in operating cash flows and use them for capital expenditures, may cause changes in firm’s investment. However, the cash holding and financial resources could affect on changes in investment. The aim of this study is to evaluate the effect of cash holding on investment sensitivity to operating cash flow volatility. To test the hypotheses, a sample of 129 firms listed on Tehran Stock Exchange firms in the years 2006 to 2013 were selected. To test hypotheses the GLS method of regression has been used. The results of the research hypotheses show that firms with financial constraints, operating cash flow volatility had a negative effect on investment. The results suggest that with increased cash holdings in firms with financial constraints, the negative impact of volatility on investment decreases.