رتبه‌بندي اعتباري شركت‌ها با استفاده از رويكرد قيمت‌گذاري اختيار تعديلي با ديرش

Credit Ranking of Firms Using Option Pricing Adjusted with Duration

ريسك اعتباري، ريسكي است كه ناشي از نكول يا كوتاهي وام‌گيرندهدر قرارداد است. در پيشينه پژوهش مطالعات زيادي از قيمت‌گذاري اختيار براي ارزيابي و تحليل ريسك اعتباري استفاده كرده‌اند و بر اساس نوسان‌پذيري دارايي‌ها، فاصله تا نكول و به طور جامع‌تر احتمال نكول، شركت‌ها را رتبه‌بندي كرده‌اند. در اين مقاله از رويكرد جديدي براي قيمت‌گذاري اختيار استفاده مي‌شود. در اين رويكرد ضمن برآورد نوسان‌پذيري دارايي‌هاي شركت بدون حلّ معادلات همزماني بلك شولز مرتون، از زمان تا سررسيد تعديل يافته‌ بدهي شركت‌ها يا ديرش استفاده مي‌شود. مجموعه داده‌هاي اين پژوهش شامل 5670 شركت از شركت‌هاي فعال در بازار ايالات متحده طي دوره‌ 2001 تا 2013 است. پس از رتبه‌بندي شركت‌ها و ترسيم منحني ROC رويكرد اين پژوهش و رويكرد پايه‌اي بلك شولز مرتون و رويكرد BhSh، نتيجه گرفته شد كه رويكرد اين مقاله، دقّت نسبتاً بالايي دارد. همچنين اين پژوهش يك تحليل مبتني بر ريسك براي اثرات متغيرهاي اختيار و ساير متغيرهاي بازاري فراهم مي‌كند.

Investors use credit ranking to help them to price the risks associated with fixed income securities. In literature, many studies have used option pricing for assessing and analyzing the credit risk, and they have ranked firms according to the assets volatility, distance to default and probability of default. In this paper, in addition to estimating assets volatility without solving BSM’s simultaneous equations, we use adjustedtime to maturity of debts or duration of debts. Our sample includes 5670 firms from US market during 2001 to 2013. After ranking firms and plotting ROC curves of our approach, BSM approach and BhSh approach, we conclude that our new approach has a relative high accuracy. Furthermore, this research provides a riskbased framework to analyze the effects of option variables and other market variables.