چرخه عمر شركت و هزينه حقوق صاحبان سهام شركت ها

Corporate Life Cycle and Cost of Equity Capital

هدف اصلي اين پژوهش بررسي تاثير مراحل چرخه ي عمر شركت بر هزينه حقوق صاحبان سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ميباشد. در اين تحقيق به منظور تعيين مراحل چرخه عمر شركت از مدل ديكينسن (2011) و براي محاسبه هزينه حقوق صاحبان سهام از مدل گوردون استفاده شده است. در اين پژوهش نخست نمونه آماري با استفاده از اطلاعات صورت جريان وجوه نقد (شامل جريان نقد فعاليت هاي عملياتي، جريان نقد فعاليت هاي سرمايه گذاري و جريان نقد فعاليت هاي تامين مالي) به شركت هاي در مرحله رشد، بلوغ و افول تفكيك شده، سپس با استفاده از مدل رگرسيوني چند متغيره و آزمون مقايسه ميانگين جوامع، فرضيه هاي پژوهش مورد بررسي و آزمون 1393 نشان مي دهد قرار گرفته اند. نتايج حاصل از بررسي 110 شركت (990 سال - شركت) طي دوره زماني 1385 كه ميزان هزينه حقوق صاحبان سهام در مراحل مختلف چرخه ي عمر شركت (رشد، بلوغ، افول) تفاوت معناداري با هم دارند. همچنين اين نتايج نشان مي دهد هزينه حقوق صاحبان سهام در مرحله افول در بالاترين سطح و در مرحله بلوغ در پايين ترين سطح قرار دارد .

The main objective of this paper is to evaluate the effect of the corporate life cycle stages on the cost of equity of firms listed on the Tehran Stock Exchange. In this study we used Dickinson's Model (2011) to determine the corporate life cycle stages and Gordon Model to calculate cost of equity. In this study, we first took samples using the cash flow statement data (including cash flow from operating activities, cash flow from investing activities and cash flow from finance activities) and separated the firms in the growth stage, maturity stage and decline stage, then, using multivariate regression analysis and mean comparison tests, hypotheses were studied and tested. The results of 110 firms (990 company - year) from 2006 to 2014 shows that the firms, cost of equity in different stages of the life cycle (growth, maturity, decline) are significantly different. The results also show that in the decline stage the cost of equity is at the highest level and in the maturity stage it is at the lowest level.