سرمايه در گردش، عملكرد شركت و محدوديت هاي تامين مالي

Working Capital Management, Corporate Performance, and Financial Constraints

سرمايه در گردش بخش عظيمي از سرمايه سازمان را به خود اختصاص مي دهد و مديريت آن از اهميت بسزايي برخوردار است. طبق شواهد تجربي، بين مديريت سرمايه در گردش و عملكرد مالي شركت رابطه u شكل معكوسي برقرار است. با توجه به تاثير شرايط مالي بر رابطه اخير، هدف پژوهش حاضر، بررسي رابطه تابعي بين مديريت سرمايه در گردش و عملكرد شركت و همچنين تاثير محدوديت هاي مالي بر رابطه بين مديريت سرمايه در گردش و عملكرد مالي مي باشد. براي اين منظور از تحليل رگرسيون داده هاي تابلويي استفاده مي شود. نمونه مورد بررسي شامل 90 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران طي دوره زماني 1386 تا 1392 است. با استفاده از معيارهاي مختلف محدوديت هاي مالي، مشخص گرديد اين محدوديت ها تاثير معناداري بر رابطه بين مديريت سرمايه در گردش و عملكرد مالي شركت داشته و سطح بهينه سرمايه در گردش شركت هايي كه به لحاظ مالي با محدوديت بيشتري مواجه اند، پايين تر است. نتايج پژوهش نشان مي دهد مديران به سطح بهينه سرمايه در گردش به علت هزينه هاي دور شدن از آن توجه كنند.

Working capital accounted for a large part of the organization's capital and its management is very important. According to empirical evidence, there is an inverse u-shaped relationship between working capital management and financial performance of companies. Due to the impact of the recent financial relationship, the goal of this research is to investigate the relationship between working capital management function and performance of the company as well as the impact of financial constraints on the relationship between working capital management and financial performance. Panel Data regression analysis is used for this purpose. The sample includes 90 companies listed in the Tehran Stock Exchange during the period 1386 to 1392. Using various measures of fmancial constraints, determined these limitations have had significant impact on the relationship between working capital management and financial performance; and the optimal level of working capital to finance companies that are faced with more restrictions, is lower. The results show that managers pay attention to the optimal level of working capital because the cost of getting away from it.