مومنتوم «زمان بندي بالاترين قيمت 52 هفته»: شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران

The timing of 52-week high price momentum: Evidence from Tehran stock Exchange

هدف اصلي پژوهش حاضر بررسي سودآوري استراتژي مومنتوم نوين مبتني بر زمان وقوع بالاترين قيمت 52 هفته يعني«زمان بندي بالاترين قيمت52 هفته» و مقايسه آن با استراتژي شناخته شده«بالاترين قيمت52 هفته» است. بدين منظور نمونه اي متشكل از سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران از ابتداي فروردين سال 1381 تا پايان اسفند 1393 مورد بررسي قرار مي گيرد. براي آزمون استراتژي هاي مذكور از دو رويكرد«تحليل پرتفوي» و«مدل فاما-مك بث (1973)» استفاده مي گردد. نتايج حاصله مويد سودآوري استراتژي«زمان بندي بالاترين قيمت52 هفته» مي باشد، حال آنكه پرتفوي برنده مبتني بر استراتژي«بالاترين قيمت 52 هفته» در مقايسه با همتاي بازنده خود در استراتژي يادشده،نتوانست بازده بالاتري كسب نمايد و لذا سودآوري استراتژي مذكور تاييد نمي گردد. يافته هاي حاصله دال بر آن است كه«زمان بندي بالاترين قيمت52 هفته» قادر است تغييرات بازده مقطعي را پيش بيني نمايد اما اين نكته در خصوص«بالاترين قيمت52 هفته» صدق نمي كند. همچنين نتايج تحقيق نشان مي دهد اثر متقابل دو استراتژي فوق، توان پيش بيني بازده سهم را بهبود مي بخشد.

The main aim of this study was to evaluate the profitability of new momentum strategy based on timing of a stock’s 52-week high price and compare it with the known strategy of "52 week high price". The sample of this study composed of stocks of companies listed in Tehran Stock Exchange from Farvardin 1381 until the end of Esfand 1392. To test the profitability of these two strategies, we use portfolio level analyses and Fama – Macbeth Cross sectional regressions (1973) in throughput. The results of this study confirmed the profitability strategy "The timing of 52-week high price" while winner portfolio based on"52 week high price " strategy could not yield higher returns in compare with looser one,therefore the profitability of "52 week high price "strategy is not approved. Our findings indicate that "the timing of 52-week high price" is able to predict changes in cross-sectional returns, but the point about the "52-week high price" does not apply. The results show that the interaction of these two strategies improve predictive power for stock returns