اثر چرخه عمر بر هزينه سرمايه حقوق صاحبان سهام شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران

The Effect of Corporate Life cycle on Cost of Equity Capital of Listed Companies in Tehran Stock Exchange

هزينه سرمايه يكي از فاكتورهاي مهم در تصميمات مديريتي و مالي شركت‌ها مي‌باشد كه انتظار مي‌رود تحت تأثير مرحله‌اي از چرخه عمر كه شركت در آن مي‌باشد قرار گيرد. اين پژوهش با هدف آشكار نمودن رابطه مراحل رشد، بلوغ و افول از چرخه‌هاي عمر شركت با هزينه سرمايه حقوق صاحبان سهام انجام شده است. در اين راستا سه فرضيه تدوين و نمونه اي متشكل از 92 شركت به روش حذفي سيستماتيك براي دوره زماني 1389 تا 1392 انتخاب گرديد. همچنين داده هاي نمونه آماري با استفاده از چهار متغير رشد فروش، مخارج سرمايه اي، نسبت سود تقسيمي و عمر به سه طبقه شامل شركت هاي در مرحله رشد، مرحله بلوغ و شركت هاي در مرحله افول دسته بندي شد. براي آزمون فرضيه‌ها، رويه‌هاي تخمين و آزمون مفروضات مدل، از تحليل پانلي استفاده‌ شده است. تحليل نتايج حاصل از آزمون فرضيات گوياي اين است كه هزينه سرمايه حقوق صاحبان سهام براي شركت هاي در مرحله رشد و بلوغ كاهش مي يابد. همچنين مشاهده گرديد كه شركت‌هايي كه در مرحله افول قرار دارند هزينه سرمايه بالاتري را متحمل مي‌شوند. در نهايت يافته ها نشان داد كه تفاوت معناداري در سطح هزينه حقوق صاحبان سهام با تغيير موقعيت واحد هاي تجاري از مرحله رشد به بلوغ وجود ندارد.

The cost of capital is an important factor in managerial and financial decisions of companies that are expected to be affected by the stage of the life cycle in which the company. The aim of this paper is to reveal the relationship between the growth, maturity and decline of corporate life cycles and the cost of equity. In this regard, three hypotheses Proposed and a sample of 92 companies was elected by the judgmental elimination method for the period 2010 to 2013. Also, firm-years sample into life-cycle stages (GROWTH, MATURE and DECLINE), data of sample classified, by means of four variables of sales growth, capital expenditure, dividend ratio and age. To test the hypothesis, test procedures, estimates and assumptions of the model, panel data is used. Analysis of the results indicates that equity capital cost is declined for companies in mature and growth stage. Also, it was observed that companies in the decline stage incurred a higher cost of capital. Finally, the results shows that there is not a significant relationship in level of cost of equity by position change of companies from growth to mature stage.