مقايسه رويكرد EVT با ساير روش هاي سنجش ريسك بازار(VaR) در چارچوب پس‌آزمايي و آزمون‌ كوپيك: دلالت‌هايي براي مديريت ريسك بازار نهادهاي مالي

Comparison of EVT Approach with Other Methods of Measuring Market Risk (VAR) in the Context of the Backtesting and Kupiec Test: Implications for Market Risk Management of Financial Institutions

طي سال هاي اخير، پژوهشگران با به‌كارگيري نظريه مقدار فرين (EVT)، ريسك بازار را به نحو دقيق ­تري براي وقايع نادر (شرايط بحراني) محاسبه كرده اند. در اين راستا، اين مقاله، به بررسي روش­ هاي مختلف اندازه‌گيري ريسك بازار در سطوح مختلف اطمينان مي‌پردازد. با توجه به اينكه براي اندازه گيري اثرات بحرانهاي مالي بر ارزش دارايي­ ها، روش EVT براساس فروض نظريه، نيازمند سري‌هاي زماني با مشاهدات بسياري است، ازاين‌رو، در اين مقاله از 4 شاخص كل، صنعت، بازار اول و بازار دوم در بورس اوراق بهادار تهران استفاده شده است. نتايج پس‌آزمايي در اين پژوهش حاكي از آن است كه از بين روش­ هاي مختلف، رويكرد نيمه‌پارامتريك يا همان رويكرد EVT در مقايسه با رويكردهاي پارامتريك (EWMA، MA، GARCH) و ناپارامتريك (Historical Simulation) در سطوح اطمينان بالاتر، كارآيي بالاتري دارند. همچنين روش HS در سطوح اطمينان بالا نتايج قابل قبولي را نشان مي دهد. اين در حالي است كه روشهاي پارامتريك (EWMA، MA، GARCH) در محاسبه ارزش در معرض ريسك در سطوح اطمينان 0/90 و 0/95 نتايج قابل اطمينان تري را ارايه مي كنند. همچنين پويايي الگوهاي GARCH و EWMA نسبت به ساير الگوها بسيار بيشتر است. در بخش بعد، با تركيب الگوهاي مختلف، 3 الگوي EWMA-EVT، GARCH-EVT و AWHS ساخته شد. پس از پس آزمايي 3 الگوي يادشده، مشخص شد كه دو الگوي AWHS و EWMA-EVT بهترين نتايج را در بين الگوهاي مختلف ارايه و در تمام سطوح اطمينان كفايت قابل قبولي را در تخمين ارزش در معرض ريسك ارايه كرده اند. با اين حال، الگوي GARCH-EVT تنها در سطح اطمينان 0/999 نتايج قابل قبولي را نشان مي دهد.

In recent years, by using extreme value theory (EVT), researchers have estimated the market risk for rare events (crises) more accurately. This paper examines the different methods of measuring market risk at different levels of reliability. According to the assumptions of the EVT methods, measuring the effects of the financial crises on the value of assets requires a lot of time-series observations. Therefore, this paper has used four indices: total index, industry index, the first market index and the second market index of the Tehran stock exchange. The backtesting results showed that among the various methods, semi-parametric approach or the EVT approach in comparison with parametric (EWMA, MA, GARCH) and nonparametric approaches (Historical simulation) is more efficient and has a higher level of reliability. Also HS method shows acceptable results at high confidence level, while in calculating the value at risk in the 0.90 and 0.95 confidence levels, parametric methods (EWMA, MA, GARCH) provide more reliable results. Also the richness of the dynamics of GARCH and EWMA models are much more than the other models. In the next step by incorporating various models, the three models EWMA-EVT, GARCH-EVT and AWHS were made. Backtesting these three patterns showed that, AWHS and EWMA-EVT have provided the best results among various patterns, and have provided acceptable adequacy in estimating the value at risk at all levels of reliability. However; GARCH-EVT model shows acceptable results only in 0.999 reliability level.