بررسي ارتباط خوش بيني مديران، محدوديت مالي و حساسيت سرمايه گذاري بر جريان نقد

The relationship between optimism managers, financial constraints and the sensitivity of investment to cash Flow

اصولا هر واحد تجاري جهت تداوم فعاليت خود نيازمند سرمايه در گردش است و به منظور توسعه فعاليت ها و افزايش سودآوري، ناچار به سرمايه گذاري جديد مي باشد. هر دو نياز واحد تجاري، يعني نياز به سرمايه در گردش و همچنين سرمايه گذاري جديد، از طريق منابع مالي تامين مي گردند. بنابراين، تامين منابع مالي براي سرمايه گذاري هاي بلندمدت، بخش عمده اي از نگراني هاي مديران شركت ها را تشكيل مي دهد. هدف اين پژوهش بررسي ارتباط بين خوش بيني مديران (در پيش بيني درآمد هرسهم)، محدوديت مالي و حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي ميباشد. به همين منظور، داده هاي مربوط به شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران براي دوره زماني 1388تا 1393 استخراج و از الگوي رگرسيوني داده هاي تركيبي براي آزمون فرضيه ها استفاده شد. در نهايت ارتباط محدوديت مالي بر خوش بيني مديريت در پيش بيني سود هر سهم و حساسيت سرمايه گذاري به جريان نقدي تاييد گرديد اما ارتباط معناداري ميان محدوديت مالي بر ميزان سرمايه گذاري و جريان نقد عملياتي وجود ندارد.

Normally, any business unit needs working capital to continue its activity. To develop activities and increase profitability, any business unit is obliged to make new investment. Both requirements of business unit, the need to working capital and new investment are provided via funding. Thus, funding for a long-term investment is a major concern of managers of companies. This study is aimed to evaluate the relationship between managerial optimism (in earnings per share forecast), financial constraint and Investment-cash flow sensitivity. To do this, the data of all companies listed on Tehran Stock Exchange (TSE) during 2009 to 2014 are extracted and regression model of pooled data is used for hypotheses test. Finally, the relationship between financial constraint in managerial optimism in earnings per share forecast and investment-cash flow sensitivity was supported. However, there was no significant relationship between financial constrain, investment and operating cash flow.