بهينه سازي سبد سهام با استفاده از مدل هاي چند متغير GARCH (مطالعه موردي: بورس اوراق بهادار تهران)

(Portfolio Optimization Using Multivariable Models of GARCH (Case Study: Tehran Stock Exchange

مسئله چينش سبد سهام انتخابي، از طريق يافتن روشي براي تخصيص بهينه مقدار مشخصي سرمايه به مجموعه اي از دارايي هاي موجود با هدف داشتن حداكثر بازده مورد انتظار و در عين حال حداقل ريسك ممكن صورت مي گيرد. در اين پژوهش ابتدا عملكرد مـدلهـاي GARCH چنـدمتغيره ، بـراي محاسـبه ارزش در معرض ريسك، مقايسـه شـده اسـت. سپس، به منظور بهينه سازي سـبد سـرمايه گـذاري متشـكل از سـهام صـنايع منتخـب فراورده هاي نفتي، خودرو و ساخت قطعات، ماشين الات برقي، استخراج كـاني هـاي فلـزي عضـو سازمان بورس اوراق بهادار تهران، ماتريس بهينه سازي سبد با رويكرد حداقل سازي ريسك سبد سـرمايه گـذاري سهام بر اساس تئوري پورتفوي ماركوويتز انجام شده و وزن هاي بهينه ي صنايع چهارگانه ي منتخب در طي زمان مشخص شده اند نتايج نشان داد، گرچـه مـدل CCC، مـاتريس واريانس را بهتر تخمين مي زنـد، مـدل GARCH-DECO بـه واسـطه بـه كـارگيري كامـل تـر اطلاعات ماتريس همبستگي، بهتر از ديگر مدلها، ارزش در معرض ريسك را محاسبه ميكند نتايج بهينه سازي بيانگر ان است كه در همه مدل ها، وزن بيشتر در سبد سرمايه گذاري، به صنايعي اختصاص داده شده است كه نوسانات كمتري در بـازدهي سهام ان صنايع وجود داشته است. همچنين وزن بهينه در طول زمان، بـراي صـنايعي كـه نوسـانات بازدهي شان افزايش داشته است ، در حال كاهش بوده و برعكس در صـورت كـاهش نوسـانات در بازدهي و در طي زمان، سهم بهينه از سبد افزايش يافته است.

Arrangement of portfolio is possible by finding a method for optimized allocation of a certain capital to a set of available assets for maximized expected return and reduced probable risk. In this study, the function of GARCH multivariable models is compared at first to estimate value at risk. Then, portfolio optimization matrix with risk minimizing approach bases on Markviz portfolio theory was used for portfolio optimization containing stock of different industris of oil, automotive and spareparts, power machinery and extraction of mineral ore of Tehran Stock Exchange and optimized weights of four selected inductries were specifie over the time. According to the results, although CCC model estimates variance matrix better, but GARCH-DECO model using more comprehensive correlation matrix information estimate values at risk better than other models. According to optimization results, more weight of portfolio in all models is allocated to the industries with less fluctuations in the stock efficiency. Also, optimized weight is decreasing for industirs with incrased efficiency fluctuations over the time and in contrary, reduced fluctuations in the efficiency over the time increase optimized share of portfolio.