رابطه بين ساختار سرمايه و عملكرد مالي با تاكيد بر ادوار تجاري : تحليلي از شركت هاي سهام‌محور و بدهي‌محور

Relationship between Capital Structure and Financial Performance by Concentrating on Business Cycles: An analysis of Debt/Stock-Oriented Firms

هدف اين تحقيق، بررسي رابطه ساختار سرمايه و عملكرد مالي شركتهاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار با تاكيد بر وضعيت اقتصاد كلان در ايران ميباشد. بدين منظور، شركتهاي مورد بررسي بر حسب الگوي تامين مالي به دو گروه شركتها با ساختار سرمايه بدهي‌محور و سهام‌محور تفكيك شدهاند. نتايج با استفاده از الگوي GMM نشان ميدهد در هر دو گروه از شركتها، ساختار سرمايه اثر منفي و معناداري بر عملكرد مالي شركتها دارد. البته اين اثر منفي در شركت‌هاي بدهي‌محور، بزرگ‌تر است. همچنين واكنش عملكرد مالي شركتها نسبت به ركود اقتصادي در شركتها با ساختار سرمايه بدهي‌محور نسبت به سهام‌محور، شديدتر است. به عبارت ديگر، در دوران ركود اقتصادي شركتها با ساختار سرمايه سهام‌محور از عملكرد بهتري برخوردارند. بر اساس نتايج، پيشنهاد مي‌شود شركتها به منظور داشتن الگوي تامين مالي مناسب به ويژه در شرايط ركود اقتصادي، از ميزان سهام بيشتري در تامين منابع مالي مورد نياز خود استفاده نمايند.

This paper investigates the relationship between capital structure and financial performance for firms listed in Tehran stock market, by concentrating on the macroeconomic condition. In this order, we divided the firms to two groups by considering their financing Patterns, including firms that main share of their financing is through stock (the stock-oriented) and firms that main share of their financing is through debt (the debt-oriented). The GMM results show that capital structure has a negative and significant effect on firm performance. Of course, this negative effect is greater for the debt- oriented firms. Also, the happening of economic recession intensifies the negative effects of capital structure on performance in the debt-oriented firms. It means that at economic recession circumstances, the stock-oriented firms have better performance than the debt-oriented firms. Hence, we suggest that firms should apply more stock in their financing patterns to keep them in facing of economic recession.