كليدواژه :
مدل بازده مازاد , مدل تنزيل سودهاي تقسيمي , قيمت سهم در عرضه عمومي اوليه , متغيرهاي ترازنامه اي و سود وزياني
چكيده فارسي :
از الزامات توسعه و حصول جايگاه اول اقتصادي، رشد و تنوع سرمايه‌گذاري و مديريت مالكيت است كه هر دوي آن‌ها تشريح شده است و لازمه آن، انتقال سهم مالكيت از دولت به بخش خصوصي است. يكي از عمده‌ترين الزامات اين واگذاري‌ها، قيمت‌گذاري سهام از طريق بورس اوراق بهادار و بالتبع، ارزيابي دقيق و شفاف ارزش سهام در دست واگذاري است كه حايز اهميت فراوان مي باشد. خصوصي‌سازي بانكها از بزرگ‌ترين چالش‌هايي است كه بيشتر دولت‌ها در سرتاسر جهان با آن روبرو هستند. دولت‌ها در برابر خروج از بانكها و و سيستم‌هاي اعتباري و كاهش دخالت خود ايستادگي مي‌كنند. از سوي ديگر، سيستم بانكداري دولتي كما بيش در هر كشور كه مالكيت دولتي بانكها فراگير است، خطر آفرين است. به هر رو، اگر هدف دولت ايجاد اقتصاد كارا و بازار گرا باشد، كاهش اثر گذاري دولت بر روند تخصيص اعتبار بسيار مهم است. با توجه به چالش‌هاي مذكور، در اين مقاله، سعي شده است، مدلي بهينه جهت تعيين ارزش سهام بانكها در عرضه‌هاي عمومي، طراحي و تبيين گردد. در اين راستا، ضمن بررسي مدل‌هاي متعارف ارزش‌گذاري سهام بانكها، تاثير متغيرهاي عملكردي و ترازنامه‌اي بر ارزش سهام بانكها مورد تجزيه و تحليل قرار گرفته است و با استفاده از روش‌هاي رگرسيون غيرخطي- روش انتقال ملايم (STR)، انتخاب از بين تصريح هاي مختلف غيرخطي با استفاده از معيارهاي ضريب تعيين تعديل شده، آكاييك و شوارز صورت گرفته است. همچنين آزمون‌هاي تشخيصي ضريب لاگرانژ، رمزي، نرمال بودن باقيمانده‌ها و واريانس همساني نيز براي هر تصريح انجام گرديده است. آزمون‌هاي مربوطه بر روي اطلاعات 16 بانك پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و فرابورس ايران دربازه زماني سه ساله (يك سال قبل و يك سال بعد از عرضه) و با در نظرگرفتن برخي ويژگي‌ها، صورت پذيرفته است. نتايج حاصل از تحقيق منجر به طراحي و تبيين مدلي بهينه براي ارزش‌گذاري سهام بانكها گرديده است. به‌گونه‌اي كه يك رابطه غير خطي بين مدل ارزش‌گذاري P/E، سود هر سهم (EPS)، جمع هزينه‌ها، جمع درآمدها، نسبت كفايت سرمايه، دارايي‌‌هاي ثابت و نسبت تسهيلات به سپرده‌ها متناظر با دو حالت رشد بالا و پايين سود هر سهم، حاصل گرديد.
چكيده لاتين :
The development and acquisition of the first position of the economy is the growth and diversification of investment and property management, both of which are described, requiring the transfer of ownership from the state to the private sector. One of the major requirements of these assignments is the stock pricing through the stock exchange, and the accurate and transparent valuation of the stock in the hands of the divestiture, which is of great importance. Bank privatization is one of the biggest challenges that most governments face across the globe. Governments stood up against leaving banks and credit systems and reducing their involvement. On the other hand, the state-owned banking system is more dangerous in every country than the state-owned banks. However, if the governmentʹs goal is to create an efficient and market-oriented economy, reducing the governmentʹs impact on the allocation of credit is very important. Considering the challenges mentioned above, in this paper, we have tried to design and explain an optimal model for determining the value of banksʹ shares in public offerings. In this regard, while reviewing the conventional stock valuation models of banks, the effect of functional and balance variables on the stock market value of banks has been analyzed. Using nonlinear regression methods - soft transfer method (STR), the choice between different nonlinear assumptions Acquainted with Schwarz using the adjusted coefficient determination criteria. Also, Lagrange coefficient, coding tests, normalization of residues and consistency variance were also done for each statement. The relevant tests were performed on the information of 16 banks accepted in Tehran Stock Exchange and Overseas Iran in a three-year period (one year before and one year after the offer) and taking into account some features. The results of the research lead to the design and explanation of an optimal model for stock valuation of banks. In such a way, a non-linear relationship between the P/E valuation model, EPS, total expenses, total income, capital adequacy ratio, fixed assets and facility-to-deposit ratio corresponds to two high and low growth rates of EPS, the result It turned out.
