تأثير شاخص راهبري شركتي بر هزينه سرمايه و ريسك شركت‌ها

The Impact of Corporate Governance Index on Capital Cost and Systematic Risk

استقرار مناسب سازوكارهای راهبری شركتی، اقدامی اساسی برای استفاده بهینه از منابع، ارتقای پاسخگویی، شفافیت، رعایت انصاف و حقوق همه ذینفعان شركت‌ها است. پژوهش حاضر به بررسی تأثیر شاخص راهبری شركتی بر هزینه سرمایه شركت‌ها و ریسك سیستماتیك پیش‌بینی‌شده می‌پردازد. برای آزمون فرضیه‌های پژوهش، 235 شركت پذیرفته‌شده در بورس اوراق بهادار تهران در سال 1393 به‌عنوان نمونه انتخاب و از تحلیل ضرایب رگرسیون استفاده‌ شد. در این پژوهش از چهار معیار راهبری شركتی برای اندازه‌گیری شاخص راهبری شركتی استفاده‌ شده است. این شاخص برای اولین بار در ایران توسط سازمان بورس اوراق بهادار برای سال 1393 محاسبه‌شده و در این تحقیق مورد استفاده واقع شده است. نتایج حاصله حاكی از آن است كه رابطه منفی و معناداری بین هزینه سرمایه شركت با شاخص راهبری شركتی وجود دارد كه نشان می‌دهد وجود راهبری شركتی مؤثر و قوی، موجب كاهش عدم تقارن اطلاعاتی و تضمین گزارشگری دقیق و صحیح توسط مدیریت، شفافیت بیش‌تر و جلب اعتماد ذینفعان و متعاقباً كاهش هزینه سرمایه خواهد شد. همچنین نتیجه پژوهش نشان می‌دهد كه بین ریسك سیستماتیك پیش‌بینی‌شده شركت با شاخص راهبری شركتی رابطه مثبت و معناداری وجود دارد. این نتیجه مؤید این است كه شركت‌ها با سازوكار‌های راهبری سهامدار-محور، ریسك سیستماتیك بیشتری را تحمل می‌كنند كه نشان می‌دهد راهبری شركتی خوب، احتمال دارد به‌جای ممانعت برافزودن ریسك، آن را تشویق كند و منجر به ریسك‌پذیری بالا شود. 

Appropriate corporate governance mechanisms are essential factors for efficient use of resources, improvement of accountability and transparency, and observation of fairness and the rights of all stakeholders of firms. This study investigates the relation of corporate governance index to capital cost and systematic risk. The sample consists of 235 firms listed in Tehran Stock Exchange in 2014. This study uses regression analysis method to test the hypotheses and applies 4 corporate governance criteria to measure corporate governance index primarily calculated by SEO in 2014. The results show a significant negative relation between capital cost and corporate governance index and a significant positive relation between systemic risk and corporate governance index. Therefore, effective and strong corporate governance reduces information asymmetry and ensures accurate reporting, increases transparency and stakeholdersʹ confidence and consequently reduces cost of capital. Also, shareholder-oriented corporate governance mechanisms have more systematic risk, thus good corporate governance may lead to higher risk instead of preventing it.