بررسي رابطه نقدشوندگي، كيفيت افشا و ارزش شركت بر اساس سيستم معادلات همزمان

Investigate the relationship between liquidity, disclosure quality and firm value based on the system of simultaneous equations

در اين پژوهش چگونگي ارتباط بين نقدشوندگي و ارزش شركت با در نظر گرفتن كيفيت افشا به عنوان يك عامل واسطه مورد بررسي قرار گرفته است. براي اين منظور از يك الگوي سيستم معادلات همزمان با استفاده از روش تخمين معادلات رگرسيون به ظاهر نامرتبط در دادههاي تابلويي استفاده شده است. دادههاي مورد استفاده در اين برآورد، از نوع پانل و مربوط به شركتهاي بورس اوراق بهادار تهران براي سالهاي 1385 تا 1391 بوده و از معيار كيفيت شفافيت و افشاي موسسه استاندارد اند پورز براي ارزيابي سطح كيفي افشا و سه معيار لگاريتم حجم معاملات، عدم نقدشوندگي آميهود و سهم روزهاي با بازده صفر براي ارزيابي قدرت نقدشوندگي استفاده شده است. بر اساس نتايج به دست آمده، بهبود قدرت نقدشوندگي موجب افزايش ارزش شركت ميشود كه به طور مستقيم به واسطه تاثير آن بر معيار كيوتوبين و به طور غيرمستقيم از طريق بهبود كيفيت و سطح افشا حاصل شده است.

In this paper the relation between liquidity and firm value considering the quality of disclosure as an intermediate has been examines. For this purpose, a model system of simultaneous equations using Panel Data and Seemingly Unrelated Regression Approach are used. The data used in the estimation of time series and related companies in Tehran Stock Exchange for the years 1385 to 1391 have been. The data are paired with the transparency and disclosure (TD) scores provided by Standard and Poorʹs which are used. Also we employ three liquidity indicator the log of trading volume, the Amihud illiquidity ratio, and the proportion of zero-return days. Based on the results, liquidity thereby increasing the companyʹs value will improve directly through its effect on Tobinʹs Q indicator and indirectly by improving the quality and level of disclosure has been made.