بررسي تاثير مديريت محدوديت هاي مالي و هزينه هاي نمايندگي بر كارايي سرمايه گذاري

Investigating the Effect of Managing the Financial Constraints and Agency Costs on Investment Efficiency

مديران شركت‌هايي كه با هزينه‌هاي نمايندگي قابل‌ ملاحظه‌اي مواجه هستند، فرصت طلبانه عمل كرده و درگير فعاليت‌هاي غير ارزشي مي‌شوند. به همين دليل، زماني كه در نتيجه‌ي فعاليت‌هاي شركت، وجوه نقد مازادي ايجاد شود، مديران تمايل به سوء استفاده از وجوه مزبور دارند. امكان دارد مديران كه هدف مشابهي با سهامداران نداشته باشند، بيشتر روي رشد شركت‌ها تمركز داشته باشند تا به حداكثر رساندن ثروت سهامداران درنتيجه آن‌ها ممكن است جريان نقد آزاد شركت‌ها را روي پروژه‌هاي كم‌درآمد صرف كنند كه بيشتر از اينكه براي سهامداران سود داشته باشد به سرمايه‌گذاري بيش ‌از حد منجر مي‌شود. اين پژوهش با استفاده از جمع‌بندي مطالعات پيشين به بررسي تأثيرمديريت محدوديت‌هاي مالي و هزينه‌هاي نمايندگي بر كارايي سرمايه‌گذاريمي‌پردازد. مطالعه‌ي حاضر، مروري بوده و حاصل جمع‌بندي 11 مطالعه مشابه موضوع مربوطه مي‌باشد. پايگاه‌هاي اطلاعاتي مورد استفاده گوگل اسكولار، پايگاه اطلاعات علمي جهاد دانشگاهي و ساينس دايركت بوده است. محققان در تحقيق‌هاي متعددي تأثير مديريت سود را بر جنبه‌هاي مختلف مديريت محدوديت‌هاي مالي، هزينه‌ هاي نمايندگي و كارايي سرمايه‌گذاري بررسي كرده‌اند. نتايج برخي از اين تحقيق‌ها در ادامه بيان مي‌شود. مطالعات نشان دادند كه بين مديريت محدوديت‌هاي مالي و كارايي سرمايه‌گذاري رابطه وجود دارد همچنين بين مديريت محدوديت‌هاي مالي و هزينه‌هاي نمايندگي رابطه وجود دارد. تنها پژوهش مشابهي كه به هر سه متغير به‌صورت هم‌زماني پرداخته باشد، مطالعه‌ي گارگليا و يانگ، در سال 2016 به پژوهشي باعنوان مديريت ‌اي مالي و هزينه شركت جهت به حداقل رسانيدن ناكارآمدي سرمايه‌گذاري بود. در بين مطالعات پيشين داخلي مطالعه‌اي كه به بررسي تأثير مديريت محدوديت‌هاي مالي و هزينه‌هاي نمايندگي بر كارايي سرمايه‌گذاري پرداخته باشد يافت نشد لذا خلأ اطلاعاتي در اين زمينه محسوس است. پيشنهاد مي‌شود در اين خصوص مطالعات كمي در ايران صورت گيرد؛ زيرا در ايران، صورت‌هاي مالي در قالب متغيرها و مدل‌هاي ذيل يافت مي‌شود.

Managers of companies that are faced with considerable agency costs act opportunistically and get engaged in non-value activities. For this reason, managers tend to abuse any cash surplus created as a result of company activities. Managers who have a different purpose from shareholders may focus more on companies' growth than on maximizing shareholders' wealth. As a result, they may use the companies' free cash flow on low-income projects, which leads to further investment rather than shareholders' profitability. Summing up the previous studies, the present study tries to evaluate the impact of managing financial constraints and agency costs on investment efficiency. The present study is an overview and a summary of 11 previously conducted studies in this area. The databases used in this study include Google Scholar; the scientific database of the Iranian Academic Center for Education, Culture and Research; and Science Direct. Researchers have investigated the impact of earnings management on various aspects of managing financial constraints, agency costs, and investment efficiency in several studies. The results of some of these studies are discussed below. These studies have shown that there is a relationship between management of financial constraints and investment efficiency, and there is a relationship between management of financial constraints and agency costs. The only similar study that dealt with all three variables was the study conducted by Guariglia and Yang in 2016 entitled "A balancing act: managing financial constraints and agency costs to minimize investment inefficiency in the Chinese market". Among the previous studies, no study has investigated the impact of managing the financial constraints and agency costs on the investment efficiency, so there is an evident information gap in this regard. It is suggested that quantitative studies be conducted in Iran in this respect, because financial statements are presented in the form of these variables and models in this country.