استخراج رياضي مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي در چارچوب حسابداري ذهني

Extraction of a Mathematical Capital Asset Pricing Model within the Framework of Mental Accounting

سرمايه گذاران عادي به پرتفوي خود به عنوان يك كل نگاه نمي كنند. اين سرمايه گذاران، پرتفوي خود را به عنوان مجموعه اي از حساب هاي ذهني در نظر مي گيرند. درحسابداري ذهني مساله متعارف بيشينه سازي بازده مورد انتظار با محدوديت حداكثر احتمال شكست در دستيابي به بازده آستانه اي است. در پژوهش حاضر از مدل ميانگين واريانس ماركويتز و ورود دارايي بدون ريسك به محدوديت اين مدل، مدل قيمت گذاري دارايي سرمايه اي را استخراج كرده و سپس با ايجاد يك هم ارزي رياضي ميان اجزاي اين الگو با محدوديت مساله حسابداري ذهني، مدل قيمت گذاري دارايي هاي سرمايه اي در چارچوب حسابداري ذهني را ارائه مي نماييم .در اين مدل ، بازده مورد انتظار سرمايه گذار براي هر هدف كه در قالب حساب هاي ذهني ارائه مي شود، تابعي از بازده دارايي بدون ريسك، بتا و صرف ريسك حساب ذهني بوده و اين صرف ريسك حساب ذهني معادل اختلاف بازده هر حساب با بازده دارايي بدون ريسك مي باشد. نرخ بازده مورد انتظار دارايي ها در مدل MA-CAPM ، متاثر از بازده آستانه اي و احتمال شكست در رسيدن به اين سطح آستانه يا به عبارتي ريسك حساب ذهني خواهد بود.

Ordinary investors do not look to their portfolio as a whole. These investors consider their portfolio as a set of mental arithmetic. In mental accounting، the conventional issue of maximizing the expected return is faced with the constraint of maximum likelihood to fail in achieving the return threshold. The present study extracts the capital asset pricing model from Markowitz Mean-Variance Portfolio Model and risk-free asset entering the limitations of this model. Then، MA-CAPM model is extracted by creating a mathematical equivalence between the components of this model and the limitation of mental accounting. In this model، expected investment return for any purpose presented in the form of mental arithmetic is a function of the return on risk-free asset، beta and risk premium of mental arithmetic where the risk premium of mental arithmetic equals the difference between returns of each account and risk-free return on assets. Expected rate of return on assets in the MA-CAPM will be influenced by return threshold and likelihood to fail in reaching this threshold، i.e. mental arithmetic risk.