بررسي تاثير عامل شتاب بر قابليت توضيح دهندگي مدل پنج عاملي در تبيين بازده سهام

Evaluate the effect of momentum the explanatory models feature five factors in explaining stock returns

رشد و توسعه بازارها و ابزارهاي مالي و تخصصي شدن مقوله سرمايه گذاري ايجاب مي نمايد سرمايه گذاران از ابزارها و مدل هايي استفاده نمايند كه در انتخاب بهترين سرمايه گذاري و مناسب ترين پورتفوي به آن ها ياري دهد. اين امر موجب شد كه نظريه ها، مدل ها و روش هاي گوناگوني براي قيمت گذاري دارايي هاي مالي و پيش بيني بازده سهام مطرح شده و هر روز در حال توسعه و تغيير باشد. هدف اين پژوهش افزودن عامل شتاب به مدل پنج عاملي و آزمون مدلي جديد در تبيين بازده مورد انتظار سهام مي باشد. بنابراين نمونه اي مشتمل بر 108 شركت طي سال هاي 1389 تا 1393 انتخاب گرديد. نتايج نشان داد افزودن عامل شتاب به مدل پنج عاملي توان توضيحي مدل را افزايش نمي دهد اما مدل پنج عاملي فاما – فرنچ نسبت به مدل پنج عاملي و شتاب، درصد بيشتري از پراكندگي بازده سبد سهام را توضيح مي دهد. اين يافته ها حاكي از برتري اعتبار تجربي مدل پنج عاملي، در پيش بيني بازده مورد انتظار سهام است. همچنين در پژوهش حاضر عامل ارزش معني دار بوده و بعنوان متغير زائد شناخته نمي شود.

Market growth and financial instruments، the complexity of financial markets and investment categories of specialization requires investors and employees of financial markets، the tools، methods and models used in the selection of the best and most appropriate investment to its full portfolio What help. This led to theories، models and various methods for pricing financial assets and predict stock returns discussed and every day is developing and changing. This study aims to add momentum to the five-factor test a new model to explain stock returns in Tehran Stock Exchange is expected. Thus، the sample consisting of 108 companies during the years 1389 to 1393 were selected. To test the hypotheses، a hybrid approach to data analysis and multivariate regression were used. The results showed that the addition of momentum to the five-factor model does not increase the explanatory power of the model، but the five-factor model of Fama - French than five factor model and acceleration، more power to explain the expected return on stocks. The findings showed a much empirical validity of five factor model than other models in anticipation of the expected return on stocks