ريسك و بازده اوراق بهادار بر اساس پيش بيني هاي هدايت شده (جهت دار)

Risk and Return Properties of Portfolios Based on Directional Forecasts

هدف مقاله بررسي روش جديدي تحت عنوان پيش بيني هدايت شده (جهت دار) براي محاسبه مقادير β (بتا) و ميزان ريسك يك سهام عمومي و شكل دوره‌اي آن است. اين روش داراي نكات مهم و پيچيده است كه در نهايت ميزان ريسك سهام را مديريت و اندازه‌گيري مي كند و بر آن اساس مديران صندوق ها قادر خواهند بود بر مبناي انتظارات سرمايه گذاران ، جهت هاي سرمايه گذاري را تغيير دهند. قابليت اندازه‌گيري دوره‌اي در اين روش يك مزيت مهم است به اين دليل كه محاسبه بازگشت سرمايه بر اساس مقادير تاريخي مربوطه روش دقيق و قابل اعتمادي نيست بگونه اي كه در روش تاريخي مقدار β در اثر وجود انحراف داده ها در مقادير سرمايه گذاري هاي تاريخي ، قطعا تحت تأثير قرار نخواهد گرفت. در اين فرآيند به كارگيري علم سري هاي زماني بسيار كارساز و مؤثر است و كمك مي كند تا مقادير بتا با دقت بيشتري محاسبه شده و سبب مي گردد تا علم مديريت ريسك با نگرش قوي‌تري در راستاي پوشش خطر و ريسك مشتريان در بازار سرمايه گام بردارد. بنابراين يافته هاي علمي پژوهش حاضر نشان مي دهد كه روش مورد بررسي در اين تحقيق قابليت و توانايي سنجش ريسك و بازده اوراق بهادار را دارد. نويسنده در تهيه اين مقاله از راهنمايي هاي ارزشمند جناب آقاي دكتر فريدون رهنمــاي رودپشتـي، استـاد و عضو هيات علمي دانشگاه آزاد اسلامي واحد علوم تحقيقات، بهره فراواني جسته و از ايشان كمال قدرداني و تشكر را دارد.

In this study, a formula is de rived for the period specific beta (market risk) for a portfolio of financial assets that has been formed on the basis of directional forecasts. This is an important contribution to the literature since measuring the risk of an actively managed portfolio is problematic due to the fact that managers may change fund risk conditional on market expectations. The period- specific nature of the measure is a significant advantage since historical fund re turns are not required and the beta is not influenced by prior fund returns’ deviations from the bench mark. The methodology employed allows for the development of a time series of fund betas that permits investigation into a number of important Empirical issues. This study is also of practical interest from the perspective of risk management and for both portfolio performance and attribution. Finally, there are many active strategies based on directional forecasts and the approach used here en com passes a significant proportion of these. The author of this article used of consultation and guidance of Rahnama Roodposhti Fereidoun, Professor and A member of the science team Islamic Azad University, Science and Research Branch ,Tehran, and thankses a lot of him