تخمين و مقايسه مدل هاي تعادلي نرخ سود كوتاه مدت اسناد خزانه اسلامي

Estimation and Comparison of Short-Term Interest Rate Equilibrium Models Using Islamic Treasury Bills

در اين پژوهش، نرخ سود كوتاه مدت با استفاده از مدل‌هاي تعادلي تك عاملي مدل‌سازي شده و عملكرد اين مدل ­ها با يكديگر مقايسه شده است. بدين منظور با استفاده از اطلاعات روزانه بازده تا سررسيد اسناد خزانه اسلامي طي سال‌هاي 1394 و 1395، پارامترهاي مدل‌هاي مورد بررسي با كمك روش گشتاورهاي تعميم يافته تخمين زده شده است. سپس با مقايسه توان برازش مدل‌هاي تخميني، مشخص گرديد عملكرد مدل CKLS و برنان-شوارتز بهتر بوده و بر اساس توان قدرت پيش‌بيني مدل برنان- شوارتز نسبت به ساير مدل­ها قابليت بيشتري داشته است. بعلاوه نتايج اين پژوهش نشان داد كه نرخ سود اسناد خزانه اسلامي داراي خاصيت بازگشت به ميانگين در بلندمدت است كه ميزان آن نيز برآورد گرديد. از سوي ديگر اگرچه كليه مدل­ ها توان ضعيفي در برازش نوسانات نرخ سود داشتند، اما از اين بين مدل­هايي كه در آنها نوسانات تابع درجه بالاتري از نرخ سود بودند، برازش مناسبتري نشان دادند.

In the following paper, short-term interest rate is modeled using some of the most prevalent single factor equilibrium models in Iran. In this research, model’s performance is compared to each other using some indicators relating to model fitness, interest volatility and interest level changes. For this purpose, Islamic treasury bill yield data were obtained from the period 1394 to 1395 and the models were estimated using generalized method of moments. The findings of this research illustrate that Brennan-Schwartz and CKLS models perform better in interest rate fitness compared to other restricted models. Also, Brennan-Schwartz model show more predictive power than other models. In addition, short-term interest rate of Islamic Treasury Bill exhibit some mean reverting feature and the level of long term mean is estimated as well. Although all the models perform poorly in interest rate volatility fitness, there are some evidences showing that it is sensitive to the level of interest rate.