بررسي و مقايسه ي الگوهاي سود اختيارمعاملات آسيايي، اروپايي و آمريكايي سهام در بورس اوراق بهادار تهران

Review and Compare the earnings patterns of Asian, European and American Stock Option in Tehran Stock Exchange

با توسعه بنگاه­ هاي اقتصادي و گسترش دامنه تجارت، مديريت ريسك از اهميت ويژه ­اي در مطالعات مالي برخوردار شده است. ماهيت مديريت ريسك ايجاب مي­كند كه اين مطالعات چند وجهي باشد، يعني علاوه بر شناخت عملكرد اقتصادي و تجاري بنگاه، لازم است مديران ريسك با مسائل آماري و رياضي و روش ­ها و مدل ­هاي كنترل ريسك نيز آشنا باشند. بازده، همان پاداش قبول ريسك در يك فعاليت اقتصادي و تجاري است، لذا در مديريت بنگاه هاي اقتصادي بايد به جاي حذف ريسك، به ايجاد زمينه ­هاي مناسب براي مديريت بهينه ريسك پرداخت.پژوهش حاضر در پي بررسي الگوي سودآوري اختيار معاملات مختلف سهام و تعيين راه حل مناسب براي كاهش ريسك دستكاري قيمت در زمان اعمال قرارداد اختيار معامله است. به همين منظور قيمت اختيارمعاملات اروپايي، آمريكايي و آسيايي سهام 48 شركت پس از برآورد نوسان­ پذيري، توسط نرم ­افزار DerivaGem محاسبه و تحليل شده است. از آن جايي كه قيمت سررسيد در اعمال قراردادهاي آسيايي فقط منحصر به قيمت پاياني در روز سررسيد نمي­باشد و يك ميانگين از قيمت­ هاي پاياني در طول عمر قرارداد اختيار معامله هستند، لذا نتايج تحقيق پس از بررسي الگوهاي مختلف سود نشان مي­دهد كه قيمت سررسيد در اختيار معاملات آسيايي كمتر دستخوش دستكاري مي­ شوند و دارنده ­ي آن ريسك كمتري را از اين بابت متحمل مي ­شود. مقادير پارامترهاي حساسيت ريسك محاسبه شده براي هريك از اختيار معاملات نيز اين مهم را به اثبات مي­ رسانند.

By development of economic enterprises and the expansion of trade, risk management has been particularly important in financial studies. The nature of risk management requires that these studies need to be multifaceted; it means that, in addition to recognizing the enterprise’s economic and commercial functions, risk managers need to be familiar with statistical and mathematical issues and risk control methods and models. Its output is the same rewards for accepting risk in an economic and commercial activity, so in managing economic enterprises, instead of eliminating risk, it is necessary to create the right environment for optimal risk management. The present study seeks to study the pattern of different stock option exchanges profitability and determine the appropriate solution to reduce the risk of price manipulation when the transaction is negotiated. For this purpose, the price of European, American and Asian transaction option shares of 48 companies after the estimation of volatility has been calculated and analyzed by DerivaGem software. Since the closing date price in applying Asian contracts is not limited to the end-of-day closing date and it is an average of final prices during the lifetime of transaction option contracts, so the results of research after studying the various patterns of profit show that closing date price of Asian transaction option is less manipulated, and the holder enduring lower risk. The values ​​of risk sensitivity parameters calculated for each transaction option also prove this issue.