طراحي مدل بهينه سازي پرتفوي چند دوره اي ميانگين- ارزش در معرض خطر ميانگين در محيط اعتبار فازي

Developing a Fuzzy Multibjective Model for Multiperiod Portfolio Optimazation Considering Average Value at Risk

هدف از پژوهش حاضر ارائه مدل بهينه‌سازي پرتفوي چند دوره‌اي در محيط اعتبار فازي با در نظر گرفتن اهداف حداكثر سازي ثروت و حداقل نمودن ريسك در پايان دوره مي‌باشد. براي اندازه‌گيري ريسك سرمايه‌گذار از معيار ارزش در معرض خطر ميانگين به‌عنوان يك معيار ريسك منسجم استفاده گرديده است. مدل مذكور به‌گونه‌اي طراحي گرديده كه علاوه بر در نظر گرفتن هزينه معاملات، سرمايه‌گذار اين امكان را داشته باشد تا بخشي از ثروت خود را به دارايي بدون ريسك نيز تخصيص دهد. در طراحي مدل علاوه بر محدوديت‌هاي اصلي، محدوديت‌هايي مانند حداقل ميزان "آنتروپي نسبت" (به‌عنوان معيار درجه تنوع‌بخشي پرتفوي) و حداقل بازدهي مورد انتظار پرتفوي در هر دوره در نظر گرفته‌شده است. نتايج حاصل از اجراي مدل با استفاده از الگوريتم MOPSO نشان داد پرتفوهاي پارتو بهينه ايجاد شده از اجراي مدل در مقايسه با پرتفوهاي با وزن‌هاي تصادفي از لحاظ رسيدن به اهداف از پيش تعيين‌شده، عملكرد بهتر و مطلوب‌تري دارند. همچنين نتايج نشان داد با افزايش درجه تنوع‌بخشي پرتفوي ثروت نهايي كاهش پيدا مي‌كند.

The purpose of the present research is to provide a multi-period portfolio optimization model in a fuzzy credibility environment, aimed for end-of-period wealth maximization and risk minimization. The investor’s risk was measured using the Average Value at Risk (AVaR) as a coherent risk measure. The model is designed in such a way that, in addition to considering transaction costs, the investor will have the opportunity to allocate part of his wealth to a risk-free asset. In designing the model, in addition to the cardinality constraints, constraints such as the minimum “proportion entropy” (as the portfolio of diversification degree) and the expected returns of the portfolio in each period are considered. The results of the model running by MOPSO algorithm indicated that the model objectives in the optimum portfolios were better suited than those when the model was run with random weights. The results also indicated that an increase in the portfolio diversification degree reduced the amount of the final wealth.