ديرش ضمني سهام و مازاد بازده سهام: شواهدي از بورس اوراق بهادار تهران

Implied Equity Duration and Excess Stock Return: The Evidence from Tehran Stock Exchange

هدف پژوهش حاضر بررسي تأثير عامل صرف ارزش و عامل ديرش ضمني سهام بر مازاد بازده سهام در شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي‌باشد. جهت آزمون فرضيه‌هاي پژوهش از مدل فاما- فرنچ (1993) استفاده شده است. از آنجا كه شواهد به دست آمده از پژوهش‌هاي پيشين بيانگر ارتباط زمانبندي جريان‌هاي نقدي شركت و صرف ارزش مي‌باشد، در اين پژوهش ابتدا تأثير عامل صرف ارزش بر مازاد بازده سهام (مانند مدل سه عاملي فاما- فرنچ) مورد بررسي قرار گرفته و سپس ديرش ضمني سهام، جايگزين صرف ارزش در اين مدل سه عاملي شده و برازش مي‌گردد. جامعه آماري، شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و نمونه آماري، شامل 145 شركت طي سال‌هاي 1387 تا 1395 است كه به روش حذف سيستماتيك انتخاب گرديده است. نتايج پژوهش نشان مي‌دهد كه عامل ديرش ضمني سهام و نيز صرف ارزش سهام هر دو تأثيري مثبت و معني‌دار بر مازاد بازده سهام دارند

The purpose of this paper is to investigate the effect of value premium factor and implied equity duration factor on excess stock returns in Companies Listed in Tehran Stock Exchange. For testing the research hypotheses, the Fama - French Model (1993) is used. The evidence of previous research shows the relationship between the timing of firms' cash flows and value premium. Therefore, in this research, the effect of value premium factor on excess stock returns (similar to the Fama- French Model) are examined and then value premium factor replaced with implied equity duration. The statistical society is companies listed on Tehran Stock Exchange and the research sample includes 145 companies using the systematic elimination method, in the period of 2007-2016. The results indicate both value premium factor and implied equity duration factor have the significant and positive effect on the excess stock returns.