تله انتظارات ناشي از اعمال سياست هاي صلاحديدي پولي با تأكيد بر سلطه مالي در ايران

Expectations Trap of Discretionary Monetary Policies: Fiscal Domination in Iran

مطالعه حاضر با استفاده از يك الگوي تعادل عمومي پايه خرد، به بررسي نحوه شكل‌گيري تله انتظارات ناشي از سياست‌هاي صلاحديدي پولي در شرايط سلطه مالي پرداخته است. نتايج حاصل از مقداردهي الگو نشان مي‌دهد، نرخ بهره تعادلي در اين شرايط حدوداً 2٫5 برابر نرخ بهره تعادلي به دست آمده با فرض سياست پولي مستقل مي‌باشد. اين نتيجه نشان مي‌دهد كه تا چه ميزان، بهره‌گيري از سياست پولي صلاحديدي با هدف تحقق بودجه دولت، مي‌تواند نرخ بهره تعادلي و به تبع آن نرخ تورم تعادلي را افزايش داده و تله‌هاي تورمي پايدار در اقتصاد شكل گيرد. لازم به ذكر است كه مقداردهي الگو با استفاده از داده‌هاي اقتصاد ايران نيز انجام شده است. نتايج حاكي از آن است كه اقتصاد ايران در نرخ بهره 12 درصد به تعادل مي‌رسد. به عبارت ديگر، در مقادير بهره كمتر از 12 درصد، منفعت ايجاد تورم بيشتر از هزينه اختلال تورمي است.

Discretionary policies, lead to the expectations traps and multiple equilibria in economy, which could be the most important causes of persistent inflation. This study by using a micro foundation general equilibrium investigates expectations traps of discretionary monetary policy in dominant fiscal policy condition. Our calibrated model shows that the interest rate in these conditions is about 2.5 times greater than the rate of interest achieved by the assumption of independent monetary policy. This result shows the amount of effect of taking advantage of discretionary monetary policy, with the aim of achieving government budget, on increasing the equilibrium interest rate. This increase consequently raises the equilibrium inflation rate and results in persistent inflation traps in the economy. The model was also calibrated using data from Iran. The results show that equilibrium of Iran's economy will be achieved at the interest rate of 12%. In other words, in the interest rate of less than 12%, the benefit of inflation is more than the cost of inflation distortion.