بررسي رابطه بين جريان‌هاي نقدي عملياتي، عدم شفافيت سود و ريسك سقوط قيمت سهام

The Study of Relationship between Operating Cash Flows, Earnings Opacity and Stock Price Crash Risk

هدف اين مقاله، بررسي رابطه بين جريان‌هاي نقدي عملياتي، عدم شفافيت سود و ريسك سقوط قيمت سهام مي‌باشد. نمونه مورد بررسي شامل 90 شركت از شركت‌هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران مي‌باشد كه داده‌هاي آنها در طول سال‌هاي 1386 تا 1390 مورد تجزيه و تحليل قرار گرفته است. براي آزمون فرضيه‌ها از روش‌شناسي چنج و همكاران (2012) استفاده شده است. يافته‌هاي تحقيق نشان مي‌دهد بين محتواي اطلاعاتي جريان‌هاي نقدي عملياتي و ريسك سقوط قيمت سهام رابطه منفي وجود دارد. يعني با افزايش محتواي اطلاعاتي جريان‌هاي نقدي عملياتي، ريسك سقوط قيمت سهام در آينده كاهش يابد. همچنين يافته‌ها نشان مي‌دهد جريان‌هاي نقدي عملياتي مي‌تواند بر رابطه بين عدم شفافيت سود و ريسك سقوط آتي قيمت سهام تاثير بگذارد، يعني با افزايش محتواي اطلاعاتي جريان نقدي عملياتي رابطه بين عدم شفافيت سود و ريسك سقوط آتي قيمت سهام كاهش مي‌يابد. يافته‌هاي اين تحقيق تأكيد مجددي بر اهميت جريان‌هاي نقدي به عنوان يكي از مهم‌ترين اطلاعات اطمينان بخش در گزارشگري مالي است.

Studies have shown that earnings opacity leads to crash risks –i.e. the severe price drops in subsequent periods. If managers manipulate earnings to hold bad news for a time period, such bad news will be gradually stockpiled. After a certain tipping point, it will become very expensive and even impossible for managers to continuously withhold bad news. Thus, stockpiled bad news comes out all at once and stock prices crash. Since operating cash flows is an important profit indicator and is likely to be less susceptible to manipulation, investigate whether operating cash flow can mitigate the adverse effect of earnings opacity in firm valuation. We used both ex ante and ex post measures of operating cash flow informativeness such as the extremity of operating cash flow-to-price ratio and cash flow variability to investigate the role of OCF in predicting crash risk. This study tests these relationship between operating cash flow , earnings opacity and stock price crash risk for 90 firms of listed on the Tehran Stock Exchange during 1386-1390. (Iranian Calander) It was found operating cash flow is a source of information useful to mitigate stock price crash risk. as operating cash flow informativeness increases, stock price crash risk generally decreases. Also results imply that operating cash flow is valued by the market and is useful in mitigating the relationship between earnings opacity and future crash risk. Namely can mitigate the adverse effects from opaque earnings, implying the operating Cash flow information may be under-used by the market.