شوك‌هاي پولي و كانال‌هاي انتقال دهنده سياست پولي در اقتصاد ايران: با تأكيد بر كانال نرخ ارز، قيمت مسكن و اعتبارات

Monetary Shocks and Monetary Transmission Mechanism in The Iranian Economy: With Emphasis on Exchange Rates, Housing Prices and Credits

بررسي نحوه تأثير شوك‌هاي پولي از كانال‌هاي انتقال‌دهنده سياست پولي يكي از مباحث در حوزه اقتصاد كلان است كه به دو قطب اصلي ديدگاه نئوكلاسيكي (طرف تقاضا) و ديدگاه غيرنئوكلاسيكي (طرف عرضه) تقسيم مي‌شود، محققان و پژوهشگران متعددي در كشورهاي مختلف به بررسي نحوه انتقال اثرات شوك‌هاي پولي از طريق اين كانال‌ها بر سيستم اقتصاد كلان پرداخته‌اند، اما در مطالعات داخلي عدم توجه هم‌زمان به بحث خنثايي پول در بلندمدت و عدم تقارن شوك‌هاي مثبت و منفي با وجود كانال‌هاي انتقال‌دهنده سياست پولي يكي از مهم‌ترين ضعف‌هاي موجود در بحث مذكور است، اين مقاله جهت پر كردن شكاف تحقيقاتي مذكور با استفاده از داده‌هاي فصلي اقتصاد ايران طي دوره زماني 1369 تا 1395 به بررسي نحوه تأثير شوك‌هاي پولي از كانال‌هاي انتقال‌دهنده سياست پولي بر توليد پرداخته است، بدين منظور با استفاده از مدل چرخشي ماركوف شوك‌هاي مثبت و منفي پولي استخراج شدند و سپس نتايج حاصل از مدل مورداستفاده با به‌كارگيري روش خودرگرسيون با وقفه‌هاي توزيعي نشان داد كه؛ سه كانال نرخ ارز، قيمت مسكن و اعتبارات در انتقال اثرات سياست پولي در بلندمدت ناتوان است، اين به معناي خنثايي پول در بلندمدت است، همچنين با وجود كانال‌هاي مذكور عدم تقارن بين شوك‌هاي مثبت و منفي وجود دارد، از سوي ديگر كانال اعتبارات نقش قوي‌تري در انتقال اثرات سياست پولي نسبت به دو كانال ديگر در اقتصاد ايران دارد.

The study of the effect of monetary shocks through monetary policy transmission mechanism is one of the topics in the macroeconomic field that is divided into two main polepoints of the neoclassical (demand side) and nonneoclassical (supply side) perspectives. Researchers in different countries have studied effects of monetary shocks through these channels on macroeconomics, but in domestic studies, the lack of simultaneous attention to the money neutarlity in the long run and the asymmetry of positive and negative shocks in the presence of monetary policy transmission mechanism is one of the main weaknesses in the discussion. This article is intended to fill this research gap with using the seasonal data of Iran's economy during the period of 1990 to 2016, to study the effect of monetary shocks through transmission channels on production. For this purpose, using the Markov Switching model, negative and positive shocks were extracted. Then, the results of the used model by auto regressive distributed lags method showed that three channels of exchange rate, housing prices and credits are incapable of transferring the effects of monetary policy in the long run. These findings validate long-term monetary neutrality. Also there is asymmetry between positive and negative shocks, and the credit chanel has a stronger role in transferring the monetary policy effects on the economy of Iran than the two other channels.