تاثير خالص هزينه هاي مالي بر روي ارزش شركت با استفاده از مدل سود باقيمانده در بازار سرمايه

The Effect of Net Financial Expenses on the Company’s Value Using Residual Income Model in the Capital Market

تحقيق حاضر به بررسي ارتباط بين هزينه هاي مالي و ارزش شركت ها در بورس اوراق بهادار تهران مي پردازد. بدين منظور در مدل ارزشيابي سود باقيمانده، سود خالص به دو دسته سود عملياتي و خالص هزينه هاي مالي تقسيم شد. داده هاي 122 شركت پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران، با استفاده از رگرسيون چند متغيره مورد بررسي قرار گرفت. نتايج تحقيق نشان داد بين قيمت سهام شركت هاي پذيرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران و سود هرسهم،ارزش دفتري هرسهم و سود عملياتي هر سهم رابطه معناداري وجود دارد.در حالي كه بين قيمت سهام و خالص هزينه هاي مالي رابطه معناداري مشاهده نگرديد. از آن جايي كه بين خالص هزينه هاي مالي و قيمت سهام رابطه معناداري مشاهده نشد پيشنهاد مي شود كه به جاي استفاده از مدل سود باقيمانده از مدل سود عملياتي باقيمانده در ارزش يابي شركت ها استفاده شود. هم چنين با توجه به اين كه بيشتر اقلام مالي در ترازنامه به ارزش منصفانه گزارش مي شوند مي توان گفت بين يافته هاي اين تحقيق و اين عقيده پن من[i]كه «اقلامي كه در تراز نامه به ارزش منصفانه گزارش مي شوند در ارزش يابي شركت ها نا مرتبط خواهند بود» سازگاري كامل وجود دارد.

This study is conducted to examine the relationship between the financial expenses and the companies’ value in Tehran Stock Exchange (TSE). For this purpose, net profit in residual income model is divided into two groups including operating profit and net financial expenses. The data collected from 122 companies listed in TSE was examined using multivariate regression model. The results of the study indicated a significant relationship between the stock price of the companies listed in TSE and earnings per share, book value per share and operating profit per share. However, no significant relationship was found between the stock price and the net financial expenses. Considering the lack of relationship between the stock price and the financial expenses, it is suggested to use residual operating profit model instead of residual income model in evaluating the companies. Furthermore, with regard to the fact that most of the financial items are reported in balance sheet with their fair value, it can be said that the results of this investigation is fully consistent with Penman’s idea that “the items which are reported with the fair value in the balance sheet will be irrelevant in the companies’ evaluation.